>> 海通證券-中國國貿(mào)(600007)上市公司年報點評：繼續(xù)保持穩(wěn)健表現(xiàn)-130325
| 上傳日期： |
2013/3/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
涂力磊，賈亞童 |
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此報告為加密報告 |
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事件：
2012年公司完成營業(yè)收入19.79億元，同比增長17.98％；歸屬于上市公司所有者凈利潤3.82億元，同比增長97.05%；實現(xiàn)基本每股收益0.38元，比去年同期增長100%。
投資建議：
2012年公司完成營業(yè)收入19.79億元，同比增長17.98％；歸屬于上市公司所有者凈利潤3.82億元，同比增長97.05%。去年同期國貿(mào)三期A開業(yè)造成開辦費用多以及2012年租金收入增長是造成業(yè)績大幅增長的原因。預計2013年北京市整體租金水平進入平穩(wěn)期，后期業(yè)績將保持平穩(wěn)增長趨勢。預計公司2013、2014年每股收益分別是0.42和0.5元。截至3月22日，公司收盤于11.65元，對應2013年PE為27.74倍，2014年PE為23.3倍?？紤]到公司的穩(wěn)健增長表現(xiàn)，給予公司2013年35倍市盈率，對應目標價格14.7元，維持“增持”評級。
主要內(nèi)容:
1. 2012年實現(xiàn)營業(yè)收入增長18%。2012年公司完成營業(yè)收入19.79億元，同比增長17.98％；歸屬于上市公司所有者凈利潤3.82億元，同比增長97.05%。實現(xiàn)基本每股收益0.38元，比去年同期增長100%。本期利潤高增長原因來自去年三期A開業(yè)帶來費用攀升造成的低基數(shù)。
2．公司業(yè)績保持穩(wěn)定增長：隨著公司三期A逐步成熟，公司各項出租業(yè)務進一步走向成熟，各項出租業(yè)務相比2011年均取得較大增長。三期A的寫字樓和商場，在出租率方面取得明顯進步。公司預計在2013年可以實現(xiàn)利潤總額5.6億元，將實現(xiàn)10%的增長，繼續(xù)保持增長勢頭。
北京市寫字樓租金在2011年三季度開始進入快速增長階段。2012年租金趨勢保持穩(wěn)健上升?？紤]到租金價格上漲與商戶簽約時間之間存在時滯，且目前北京市場整體空置率較低，預計2013年后中國國貿(mào)最近收入仍將伴隨新合同簽訂而保持增長。
我們預計2013年開始，北京CBD地區(qū)整體租金水平將會保持平穩(wěn)增長的原因在于2013年CBD地區(qū)將有財富中心三期、京棉項目竣工，帶來近20萬平新增供應量。
3．三期B進入規(guī)劃和審批階段：三期B是公司下一步重點投資計劃，項目暫定規(guī)劃為建筑面積為20萬平左右的綜合體項目，屆時內(nèi)部將涵蓋購物中心、寫字樓、酒店、文化休閑娛樂設施。項目一旦建成投入使用將會極大增加公司的運營能力。項目現(xiàn)在處于規(guī)劃和審批階段，暫時還未進入實際建設階段，短期內(nèi)對公司業(yè)績影響有限。
4. 投資建議：維持“增持”評級。2012年公司完成營業(yè)收入19.79億元，同比增長17.98％；歸屬于上市公司所有者凈利潤3.82億元，同比增長97.05%。去年同期國貿(mào)三期A開業(yè)造成開辦費用多以及2012年租金收入增長是造成業(yè)績大幅增長的原因。預計2013年北京市整體租金水平進入平穩(wěn)期，后期業(yè)績將保持平穩(wěn)增長趨勢。預計公司2013、2014年每股收益分別是0.42和0.5元。截至3月22日，公司收盤于11.65元，對應2013年PE為27.74倍，2014年PE為23.3倍?？紤]到公司的穩(wěn)健增長表現(xiàn)，給予公司2013年35倍市盈率，對應目標價格14.7元，維持“增持”評級。
風險提示：房地產(chǎn)行業(yè)與國家政策緊密相關，一旦國內(nèi)采取更加嚴厲的調(diào)控措施將直接影響行業(yè)發(fā)展。
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