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    事件
    公司3 月21 日發(fā)布2012 年年報(bào)，2012 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.46 億元，比去年同期增長(zhǎng)20.83%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.52 億元，比去年同期下降7.31%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.25 元。
    點(diǎn)評(píng)
    利潤(rùn)增長(zhǎng)與收入增長(zhǎng)不匹配的原因
    1、報(bào)告期營(yíng)業(yè)收入比上年同期增加20.83%，其主要原因是： (1)報(bào)告期主要產(chǎn)品非晶合金變壓器銷售量32,176 臺(tái)，比上年同期22,223 臺(tái)增長(zhǎng)44.79%； (2)報(bào)告期主要產(chǎn)品非晶合金變壓器平均銷售價(jià)45,778 元/臺(tái)，比上年同期56,221 元/臺(tái)降低了18.57%。
    2、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比上年同期減少7.31%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)比上年同期增加5.15%，其主要原因是： (1)報(bào)告期營(yíng)業(yè)收入比上年同期增加20.83%，但由于單位售價(jià)降低，毛利率比上年同期減少2.02%；(2)報(bào)告期公司短期借款增加，使得財(cái)務(wù)費(fèi)用利息支出增加； (3)報(bào)告期少數(shù)股東損益比上年同期增加33.61%； (4)報(bào)告期非經(jīng)常性損益為965 萬(wàn)元，比上年同期減少66.29%。
    非晶變推廣逐漸加大，但量增價(jià)跌的趨勢(shì)可能延續(xù)國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)相繼出臺(tái)指導(dǎo)文件，進(jìn)一步落實(shí)國(guó)家“十二五”規(guī)劃中提到的節(jié)能減排政策和要求，預(yù)計(jì)2013 年非晶變的推廣仍將加大，預(yù)計(jì)公司占非晶變的市場(chǎng)份額將達(dá)到35-40%左右，但隨著競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，量增價(jià)跌的趨勢(shì)可能延續(xù)。
    盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)公司2013 年、2014 年和2015 年每股收益分別為0.52、0.75 和0.92 元，對(duì)應(yīng)按2012 年末6.19 億股本計(jì)算的市盈率26.3、18.3 和15.0倍，我們建議密切關(guān)注非晶變推廣及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況，維持置信電氣“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    上游公司特別是國(guó)內(nèi)的安泰科技非晶帶材發(fā)展速度過(guò)慢的風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)產(chǎn)非晶帶材技術(shù)不夠成熟的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)網(wǎng)可能拆分造成非晶變推行緩慢的風(fēng)險(xiǎn)。