>> 萬聯(lián)證券-恩華藥業(yè)(002262)2012年報點評：產(chǎn)品線繼續(xù)豐富-130328
| 上傳日期： |
2013/3/29 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
宋穎 |
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事件:
恩華藥業(yè)公布2012年業(yè)績快報：2012年度，實現(xiàn)營業(yè)收入19.82億元，同比增長24.86%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.39億元，同比增長32.23%。EPS 0.596元。分配預(yù)案：10送2.5轉(zhuǎn)1.5派0.8元。
點評:
各業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)定增長：工業(yè)板塊營收9.07億元，同比增長25.7%；毛利率75.54%，同比上升1.69PP。商業(yè)板塊營收10.67億元，同比增長24.5%；毛利率5.97%，同比下降0.95PP。醫(yī)藥工業(yè)兩大業(yè)務(wù)，麻醉類實現(xiàn)營收4.27億元，同比增長26.41%，毛利率88.1%，同比上升3.95個PP。精神類實現(xiàn)營收3.11億元，同比增長25%；毛利率80.57%，基本維持不變。神經(jīng)類和其他制劑均實現(xiàn)較好增長，分別為18.53%和43.64%，毛利率下降3-4個PP。
費用合理、后續(xù)品種豐富：2012年，銷售費用45567萬元，同比增長22.28%；管理費用10502萬元，同比增長26.06%，均在合理范圍。財務(wù)費用1105萬元，同比增長37.21%，主要系報告期內(nèi)借款增加所致。公司研發(fā)投入3505.9萬元，比上年同期增加30.36%，主要系創(chuàng)新產(chǎn)品的臨床前研究或臨床研究、對公司現(xiàn)有產(chǎn)品的二次開發(fā)及標準提升以及進行創(chuàng)新技術(shù)平臺的建設(shè)等幾個方面加大投入所致。領(lǐng)域產(chǎn)品豐富，多個品種入選，如丙泊酚、芬太尼、咪達唑侖、利培酮、氟馬西尼、阿普唑侖、舒必利、氯氮平等，未來有望促進公司多個品種銷量的上升。
2013年經(jīng)營計劃：公司預(yù)計2013年業(yè)績與2012年業(yè)績相比，仍會保持持續(xù)、穩(wěn)定、健康增長，預(yù)計可實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入240,000.00萬元左右、利潤總額20500.00萬元左右、凈利潤17,500.00萬元左右，分別比2012年審計后數(shù)據(jù)增長22.00%、25.00%、25.00%左右。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2013-2014年每股收益分別為0.84元和1.21元。對應(yīng)2013-14年市盈率36、25倍，給予公司"增持"評級。
風(fēng)險因素：新藥審批緩慢；招標進度不達預(yù)期；基藥降價幅度超預(yù)期。
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