>> 宏源證券-長信科技(300088)公司年報簡評：產(chǎn)能釋放帶來業(yè)績確定性成長-130329
| 上傳日期： |
2013/3/29 |
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來源： |
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| 評級： |
增持（下調(diào)） |
作者： |
王鳳華，李坤陽 |
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報告摘要：
2012 年業(yè)績符合預(yù)期。公司12 年ITO 導(dǎo)電玻璃、電容屏、玻璃減薄項目集中建成，產(chǎn)能逐步釋放帶來營業(yè)收入和凈利潤雙雙增長。其中，高檔STN 項目第二條生產(chǎn)線8 月初投入生產(chǎn)；電容屏項目一期電容屏項目G2.5、二期G3 生產(chǎn)線分別于4 月、10 月份開始進入量產(chǎn)階段；6 條玻璃減薄生產(chǎn)線于10 月份全部投入生產(chǎn)。
2013 年ITO 導(dǎo)電玻璃穩(wěn)定增長。公司ITO 導(dǎo)電玻璃產(chǎn)銷量全國第一，市占率超過20%，成本和品質(zhì)均具有比較優(yōu)勢。新STN 生產(chǎn)線經(jīng)過產(chǎn)能釋放和良率爬坡，將增強公司STN 和IM-ITO 玻璃的競爭實力。
2013 年中大尺寸電容屏有望迎來業(yè)績爆發(fā)。在Win8 的推動下，超級本帶來的中大尺寸觸控電容屏需求有望在13 年下半年爆發(fā)。G5 代線在13 寸以上觸摸屏切割上具有領(lǐng)先的經(jīng)濟效益，且在15.6 寸以上的觸摸屏市場具有唯一的切割能力。目前，全球G5 以上觸控線僅有4條，公司擁有國內(nèi)唯一的G5 代線，高世代線產(chǎn)能短缺將貫穿全年。
玻璃減薄市場需求旺盛，增長確定性高。玻璃減薄受益于公司ITO業(yè)務(wù)的技術(shù)積累，已進入京東方、深天馬等面板廠供應(yīng)鏈。由于TFT設(shè)備不能處理0.3mm 以下基板玻璃，減薄業(yè)務(wù)在移動終端輕薄化日益流行的情況下，將享受長時間的確定性增長。
盈利預(yù)測與估值。公司一季度業(yè)績預(yù)增63%-93%，上調(diào)13-15 年EPS為1.10/1.47/1.90 元。考慮到公司股價已包含業(yè)績增長預(yù)期，下調(diào)評級至增持，目標(biāo)價30 元，對應(yīng)13 年27.37 倍PE。
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