>> 群益證券-長信科技(300088)三輪驅(qū)動1Q13超預(yù)期增長-130329
| 上傳日期： |
2013/3/29 |
大?。?/td>
| 295KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳奇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
結(jié)論與建議：
長信科技發(fā)布年報：2012 年實(shí)現(xiàn)營收8.10 億，YoY 增長38%；凈利潤為2.04 億，YoY 增長33%，與業(yè)績快報一致。
公司公告1Q13 凈利潤增長63%-93%，超出市場和群益預(yù)期。展望全年，我們認(rèn)為公司將持續(xù)受益于大屏OGS 的旺盛需求；同時公司ITO 穩(wěn)健增長是大概率事件，減薄業(yè)務(wù)或有超預(yù)期表現(xiàn)。根據(jù)1Q 預(yù)告，我們分別上調(diào)2013、2014 年盈利預(yù)測10%、7%至3.26 億、4.22 億；YOY 增長分別為60%、30%；EPS為1.00、1.30 元；目前股價對應(yīng)PE 分別為25.5 倍、19.6 倍；我們依然認(rèn)為
公司價值低估，維持“買入＂的投資建議。
4Q 營收、毛利均創(chuàng)單季新高： 4Q12 營收2.57 億，YoY 增長76%，QoQ增長18%；實(shí)現(xiàn)毛利潤1.03 億，YoY 增長129%，QoQ 增長16%；金額均創(chuàng)歷史新高。4Q 營收和盈利大幅增長主要是公司Sensor、ITO 和減薄三大業(yè)務(wù)運(yùn)營情況均較好。
CTP 凈利潤占比達(dá)16%：公司的2.5G sensor 線和3.0G 線分別在4 月和10 月投產(chǎn)，全年實(shí)現(xiàn)盈利3200 萬，凈利潤占比16%。公司新增3.0G 鍍膜線設(shè)備已到貨，新產(chǎn)能2Q 有望釋放。公司OGS 前段產(chǎn)品順利出貨。目前OGS 普遍缺貨，TPK 產(chǎn)能持續(xù)吃緊，此狀況在4Q 此前不太可能得到緩解。在供需失衡的狀況下，我們認(rèn)為公司的產(chǎn)能消化不是問題。堅(jiān)定看好公司在中大尺寸觸控的發(fā)展前景。
毛利率保持高水準(zhǔn)：4Q12 毛利率為39.9%，同比提升9.2 個百分點(diǎn)，環(huán)比微降0.7 個百分點(diǎn)。全年毛利率為39.0%，同比提升了0.6 個百分點(diǎn)。在勞動力成本上升的大背景下，公司毛利率水準(zhǔn)可謂表現(xiàn)優(yōu)異。
TFT 減薄業(yè)務(wù)或有超預(yù)期表現(xiàn)：2012 年公司投入7900 萬，建立了6 條減薄線。目前業(yè)務(wù)發(fā)展持續(xù)向好，公司將繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)線，保守估計(jì)公司將再擴(kuò)建10 條產(chǎn)線。
1Q13 預(yù)增63%-93%：凈利潤約為5500 萬-6500 萬，超出市場和群益預(yù)期（群益預(yù)期4800 萬，YoY+42%）。我們認(rèn)為這主要是公司觸控、ITO 玻璃和TFT 減薄三大業(yè)務(wù)都持續(xù)向好。
利預(yù)測和投資建議：上調(diào)公司2013-2014 年凈利潤至3.26 億、4.22 億元，YOY 為60%、30%；EPS 為1.00、1.30 元；目前股價對應(yīng)PE 分別為25.5倍、19.6 倍；維持“買入＂的投資建議。
風(fēng)險因素：觸控接單出現(xiàn)大幅波動。
|
|
