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投資要點(diǎn)：
    年報(bào)業(yè)績基本符合預(yù)期，非經(jīng)常性損益影響大。寶鋼股份2012 年實(shí)現(xiàn)收入1915億元，同比下降14%，其中四季度實(shí)現(xiàn)收入454 億元，同比下降18%，環(huán)比三季度下降5%；全年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤104 億元，同比上升37%，四季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈虧損6 億元，同比下降159%，環(huán)比三季度下降149%；2012 年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率10%，較上年同期回升3 個(gè)百分點(diǎn)；2012 年公司實(shí)現(xiàn)EPS 0.60 元（其中扣除非經(jīng)常性損益的EPS 0.27 元，同比下滑32%），基本符合我們預(yù)期的 0.59 元，其中四季度實(shí)現(xiàn)EPS -0.03 元（其中扣除非經(jīng)常性損益的EPS 0.09 元，同比上升42%，環(huán)比上升18%），基本符合我們預(yù)測的-0.04元。
    12 年出售資產(chǎn)獲營業(yè)外收入，四季度計(jì)提COREX 高爐減值造成單季虧損。2012年公司出售不銹鋼、特鋼事業(yè)部相關(guān)資產(chǎn)及股權(quán)共實(shí)現(xiàn)收益95.8 億元，影響EPS 0.43 元，同時(shí)四季度計(jì)提COREX 高爐減值27 億，影響EPS -0.12 元，造成四季度EPS 虧損-0.03 元，兩者合計(jì)影響12 年EPS 約0.31 元，加上12 年扣除非經(jīng)常性損益的EPS 0.27 元等，12 年合計(jì)EPS 0.60 元，同時(shí)由于股份公司的回購行為，公司股本已由175 億降至約171 億，亦對EPS 略有增厚。值得注意的是，四季度扣除非經(jīng)常性損益后EPS0.09 元，同比上升42%，環(huán)比上升18%，達(dá)年內(nèi)最高。
    高端板材競爭優(yōu)勢明顯，13Q1 業(yè)績將有所體現(xiàn)。公司多年來堅(jiān)持定位于高端產(chǎn)品的差異化發(fā)展道路，形成了以高等級汽車板、高效高牌號無取向硅鋼和低溫高磁感取向硅鋼、鍍錫板包裝材為代表的戰(zhàn)略產(chǎn)品群，同時(shí)建立了品種、規(guī)格齊全的薄板、厚板和鋼管三大碳鋼產(chǎn)品系列，在國內(nèi)市場居于主導(dǎo)地位。2012年，冷軋汽車板國內(nèi)市場占有率達(dá)50%，硅鋼市場占有率20%，鍍錫板市場占有率27%。同時(shí)，自2012 年12 月以來公司已連續(xù)5 個(gè)月上調(diào)出廠價(jià)格，13Q1各月份訂單持續(xù)火爆，預(yù)計(jì)13Q1 業(yè)績較12Q4（剔除非經(jīng)常性損益后）亦將有所回升。
    維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。我們維持公司2013、14 年盈利預(yù)測為0.51、0.57 元，維持“買入”評級。