>> 民生證券-華錄百納(300291)2012年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期,13年看點(diǎn)為電影票房超預(yù)期-130401
| 上傳日期： |
2013/4/2 |
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pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
鄭平 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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一、 事件概述
近期，華錄百納公司公布2012 年業(yè)績(jī)：報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入393,402,965.37 元，比上年同期增長(zhǎng)36.94%；歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)為117,007,700.87 元，比上年同期增長(zhǎng)38.63%?；久抗墒找?.95 元，扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益1.79 元。
2012 年度利潤(rùn)分配預(yù)案為：以截止2012 年12 月31 日公司總股本6,000 萬(wàn)股為基數(shù)，向全體股東每10 股派6 元人民幣（含稅），同時(shí)，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增12 股，利潤(rùn)分配后公司總股本增至13,200 萬(wàn)股。
公司公布2013 年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利2137.51 萬(wàn)元～2526.15 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10%～30%，折合每股收益0.36～0.42 元。
二、 分析與判斷
業(yè)績(jī)符合預(yù)期，營(yíng)收增長(zhǎng)36.94%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)38.63%
1、業(yè)績(jī)符合預(yù)期。（1）業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要原因是：電視劇《老爸的愛(ài)情》、《鎖夢(mèng)樓》、《金太狼的幸福生活》、《時(shí)尚女編輯》、《中國(guó)騎兵》、《媳婦的美好宣言》、《天真遇到現(xiàn)實(shí)》、《亂世三義》及電影《痞子英雄之全面開(kāi)戰(zhàn)》收益良好。（2）各項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比：電視劇（91.12%），電影（8.40%），經(jīng)紀(jì)及其他（0.47%）。（3）各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入占比變動(dòng)情況如下：電視?。p少5.35 個(gè)百分點(diǎn)），電影（增加5.07 個(gè)百分點(diǎn)），經(jīng)紀(jì)及其他（增加0.29 個(gè)百分點(diǎn)）。我們認(rèn)為公司作為業(yè)內(nèi)最為領(lǐng)先的影視劇內(nèi)容制作平臺(tái)，“全面規(guī)劃+全程控制”業(yè)務(wù)模式在電影項(xiàng)目上初步獲得成效，公司朝“綜合性的影視傳媒集團(tuán)”的目標(biāo)已更進(jìn)一步。
2、2012 年公司綜合毛利率為44.38%，較去年同期減少7.53 個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是營(yíng)收占比超90%的電視劇業(yè)務(wù)擴(kuò)大投制規(guī)模，使得業(yè)務(wù)毛利率減少8.62 個(gè)百分點(diǎn)。
3、2012 年公司期間費(fèi)用率為3.78%，合計(jì)下降4.20 個(gè)百分點(diǎn)。其中，銷(xiāo)售費(fèi)用率為1.70%，較去年同期上升0.57 個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為3.77%，較去年同期下降0.97 個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-1.68%，較上年同期下降3.79 個(gè)百分點(diǎn)。
以“精品”促“發(fā)行”，電視劇制作平臺(tái)資源集聚整合能力凸顯
1、電視劇業(yè)務(wù)2012 年?duì)I收增長(zhǎng)29.34%，為公司整體營(yíng)收貢獻(xiàn)近91%的比重。報(bào)告期內(nèi)收入貢獻(xiàn)排名前五的影視劇分別為《天真遇到現(xiàn)實(shí)》、《金太狼的幸福生活》、《媳婦的美好宣言》、《痞子英雄之全面開(kāi)戰(zhàn)》（電影）、《亂世三義》，合計(jì)收入金額占公司同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的69.22%。我們看好公司電視劇業(yè)務(wù)在市場(chǎng)中的領(lǐng)先地位，認(rèn)為其2013 年將保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
2、我們認(rèn)為，公司電視劇精品質(zhì)量奠定強(qiáng)勢(shì)發(fā)行能力，播放平臺(tái)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合和組合模式不斷創(chuàng)新為高收視奠定基礎(chǔ)。（1）報(bào)告期內(nèi)首輪上星播出的劇目中，除《青春四十》通過(guò)中央電視臺(tái)電視劇頻道覆蓋全國(guó)、《中國(guó)騎兵》在江蘇衛(wèi)視獨(dú)播外，《媳婦的美好宣言》、《時(shí)尚女編輯》均是在三家衛(wèi)視頻道首輪上星播出，（2）《金太狼的幸福生活》、《浪漫向左婚姻往右》、《吃虧是?！?、《老爸的愛(ài)情》均是在四家衛(wèi)視頻道首輪上星播出。（3）報(bào)告期內(nèi)已經(jīng)暫定發(fā)行方案的劇目中，《天真遇到現(xiàn)實(shí)》將作為東方、江蘇、深圳三家衛(wèi)視的開(kāi)年大戲，《戰(zhàn)雷》將在北京、安徽、深圳、云南四家衛(wèi)視首輪播出；《咱們結(jié)婚吧》開(kāi)創(chuàng)電視劇發(fā)行市場(chǎng)的先河，將于2013 年在CCTV-1和湖南衛(wèi)視黃金時(shí)段播出，打破兩大國(guó)內(nèi)最強(qiáng)勢(shì)頻道獨(dú)播策略慣例，彰顯公司制片發(fā)行實(shí)力。
3、海外業(yè)務(wù)步入戰(zhàn)略合作模式階段。公司的海外業(yè)務(wù)經(jīng)歷產(chǎn)品出口模式、項(xiàng)目合作模式等兩個(gè)發(fā)展階段，進(jìn)一步升級(jí)到戰(zhàn)略合作模式的新階段。（1）產(chǎn)品出口方面，出口題材和覆蓋區(qū)域進(jìn)一步擴(kuò)大，《媳婦的美好時(shí)代》在非洲受好評(píng)，《時(shí)尚女編輯》和《金太狼的幸福生活》成為廣電總局年度出口重點(diǎn)推薦作品。（2）項(xiàng)目合作方面《浪漫我心》將探索制作可被中日韓三國(guó)市場(chǎng)接受的電視劇項(xiàng)目，從而使得中國(guó)制
作的當(dāng)代時(shí)裝劇有更廣泛的國(guó)際覆蓋面。盡管目前海外業(yè)務(wù)收入在國(guó)產(chǎn)電視劇中的收入比較較小，我們認(rèn)為，未來(lái)國(guó)產(chǎn)劇大幅提升制片投入與質(zhì)量，分享海外豐厚的盈利市場(chǎng)是大勢(shì)所趨，公司精品劇制作實(shí)力為其“走出去”奠定基礎(chǔ)。
“全面規(guī)劃+全程控制”業(yè)務(wù)模式成效初顯，電影業(yè)務(wù)開(kāi)局良好
1、電影業(yè)務(wù)方面，公司改編自臺(tái)灣熱播劇《痞子英雄》的電影《痞子英雄之全面開(kāi)戰(zhàn)》2012 年6 月19 日上映，大陸累計(jì)票房收入為9,150 萬(wàn)元（藝恩咨詢(xún)
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