>> 信達證券-電子元器件行業(yè)：同方國芯，水晶光電-130403
| 上傳日期： |
2013/4/8 |
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| 656KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
龐立永 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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本期【卓越推】股票是：同方國芯（002049）和水晶光電（002273）。 上周【卓越推】組合漲幅為2.09%，相對滬深300的超額收益為6.79％。 同方國芯（002049）："增持"評級，估值區(qū)間：20.6-27.4元（2013-4-2收盤價25.10元） 核心推薦理由：
1、集成電路設(shè)計龍頭企業(yè)：通過收購集成電路設(shè)計龍頭同方微電子和擬收購特種集成電路設(shè)計龍頭國微電子，上市公司將重組為集成電路設(shè)計行業(yè)的龍頭企業(yè)。國微電子的收購，將使公司集成電路設(shè)計業(yè)務(wù)跨越民用與軍用兩個領(lǐng)域，業(yè)務(wù)間協(xié)同效用有助公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
2、收購國微電子提升公司業(yè)績：國微電子產(chǎn)品高毛利率水平提升上市公司綜合毛利率水平，其產(chǎn)品銷售進入快速成長期，提升公司業(yè)績快速增長。
3、金融支付市場啟動，"十二五"公司快速成長：同方微電子新工藝平臺降低產(chǎn)品成本，有助于擴大公司在SIM卡領(lǐng)域的市場份額。公司在金融支付多個領(lǐng)域均有產(chǎn)品覆蓋，"十二五"期間隨著EMV遷移提速和芯片國產(chǎn)化；社?？ā⒕用窠】悼ǖ拇罅堪l(fā)放以及移動支付的市場啟動，公司業(yè)績將迎來快速增長階段。
股價催化劑：金融IC卡國產(chǎn)芯片安全測試完善；社?？?、居民健康卡發(fā)放超預(yù)期；特種集成電路訂單快速增長。
2012年公司業(yè)績增長36.6%：公司發(fā)布2012年度報告，由于國微電子的重組收購于2012年年底完成，所以2012年度本利潤表中并未并入國微電子的業(yè)績。2012年報告期內(nèi)同方國芯實現(xiàn)營業(yè)收入5.85億元，同比減少7.21%；歸屬上市公司股東的凈利潤1.41億元，同比增長36.6%；每股收益0.58元。
盈利預(yù)測及投資評級：同方微電子、國微電子均被認(rèn)定為2011-2012年度國家規(guī)劃布局內(nèi)重點集成電路設(shè)計企業(yè)，可減按10%的稅率征收企業(yè)所得稅。我們預(yù)計公司未來繼續(xù)獲得國家規(guī)劃布局內(nèi)重點集成電路設(shè)計企業(yè)是大概率事件，有望維持10%的企業(yè)所得稅率。我們預(yù)計公司2013~2015年歸屬母公司股東凈利潤分別為2.88億元、3.70億元和4.91億元，對應(yīng)的每股收益分別為0.97元、1.25元和1.65元。維持對公司的"增持"評級。
風(fēng)險因素：金融IC卡、社?？ā⒕用窠】悼òl(fā)放進度遲緩；特種集成電路業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；產(chǎn)品毛利率下降。
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