>> 海通證券-金科股份(000656)上市公司年報(bào)點(diǎn)評：稀缺的成長標(biāo)的-130409
| 上傳日期： |
2013/4/10 |
大小： |
205KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
涂力磊，賈亞童 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入103.49 億元，同比增長4.89%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤12.79 億元，同比增長19.67%。公司2012 年分配預(yù)案為，向全體股東每10 股派現(xiàn)金股利1 元（含稅）。
投資建議：
公司屬城鎮(zhèn)化龍頭標(biāo)的；堅(jiān)持“不屯地、不捂盤”，保證公司高周轉(zhuǎn)風(fēng)格。2012 年公司實(shí)現(xiàn)銷售金額175 億元，超額完成年初計(jì)劃，同比增長20%；其中主業(yè)房地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)簽約銷售金額164 億元，同比增長18%，實(shí)現(xiàn)簽約銷售面積226 萬平方米，同比增長20%。公司2012 年新增土地項(xiàng)目20 個，土地總價款約92.6 億元，同比增長101.3%，占當(dāng)年銷售簽約金額約56%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)平均水平；全年新增江蘇張家港、山東濟(jì)南等8 個城市。成功實(shí)現(xiàn)異動拓展和走出去戰(zhàn)略，有利公司實(shí)現(xiàn)“622”發(fā)展戰(zhàn)略，即以大重慶為中心的中西部規(guī)模占比約60%，長三角和環(huán)渤海地區(qū)分別占比20%，以二、三線城市為主，一、四線城市為輔，立足中西部，做強(qiáng)長三角，做大環(huán)渤海，開拓東三省，力爭2015 年銷售規(guī)模超過500億元。預(yù)計(jì)公司2013、2014 年EPS 分別是1.48 和2.01 元，RNAV 在15.03 元。按照4 月6 日12.76 元股價計(jì)算，對應(yīng)2013 和2014 年P(guān)E 為8.62 和6.35 倍。給予公司2013 年10 倍市盈率，對應(yīng)股價14.8 元，維持對公司的“買入”評級。
主要內(nèi)容:
1. 營業(yè)收入首次過百億。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入103.49 億元，同比增長4.89%；實(shí)現(xiàn)利潤總額16.59 億元，同比增長20.29%；實(shí)現(xiàn)凈利潤12.48 億元，同比增長17.46%；歸屬于母公司所有者的凈利潤12.79 億元，同比增長19.67%。
公司2012 年分配預(yù)案為，向全體股東每10 股派現(xiàn)金股利1 元（含稅）。
受預(yù)收賬款增加影響，公司資產(chǎn)負(fù)債率為84.7%，但較年初仍下降0.81 個百分點(diǎn)。預(yù)收賬款隨著項(xiàng)目結(jié)算將轉(zhuǎn)化為公司營業(yè)收入，并不構(gòu)成實(shí)際償債壓力；公司有息負(fù)債率為51.14%，較年初下降1.02 個百分點(diǎn)。截至報(bào)告期末，公司持有現(xiàn)金91.91 億元，遠(yuǎn)高于短期借款和一年內(nèi)到期長期借款的總和82.71 億元。公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-3.13 億，較年初有所改善
2.公司2013 年經(jīng)營保持?jǐn)U張趨勢：全年公司實(shí)現(xiàn)銷售金額約175 億元，超額完成年初計(jì)劃，同比增長20%；其中，主業(yè)房地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)簽約銷售金額164 億元，同比增長18%，實(shí)現(xiàn)簽約銷售面積226 萬平方米，同比增長20%2012 年，公司在建項(xiàng)目44 個，全年實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目新開工面積約261 萬平方米，竣工約174 萬平方米，在建面積約680 萬平
方米，新推盤約260 萬平方米。2013 年，公司計(jì)劃新開工約365 萬平方米，計(jì)劃竣工約282 萬平方米，年末在建約816 萬平方米，力爭實(shí)現(xiàn)銷售金額235 億元（含產(chǎn)業(yè)板塊）。
3.公司2012 年土地成功抄底：2012 年，公司最大亮點(diǎn)之一是再次實(shí)現(xiàn)對土地市場精準(zhǔn)預(yù)判并成功抄底。公司在上半年土地市場成交極其冷淡行情下，自4 月開始果斷出手，全年通過招拍掛、收購等方式共新增土地項(xiàng)目20 個，土地總價款約92.6 億元，同比增長101.3%，占當(dāng)年銷售簽約金額約56%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)平均水平；項(xiàng)目樓面均價約1260 元/平方米。公司全年新增江蘇張家港、山東濟(jì)南、四川內(nèi)江、重慶長壽等8 個城市布點(diǎn)。截止報(bào)告期末，公司在建及未開工項(xiàng)目建筑面積約1840 萬平方米，足夠未來3-5 年持續(xù)開發(fā)
4．投資建議：維持“買入”評級。公司屬城鎮(zhèn)化龍頭標(biāo)的；堅(jiān)持“不屯地、不捂盤”，保證公司高周轉(zhuǎn)風(fēng)格。2012 年公司實(shí)現(xiàn)銷售金額175 億元，超額完成年初計(jì)劃，同比增長20%；其中主業(yè)房地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)簽約銷售金額164 億元，同比增長18%，實(shí)現(xiàn)簽約銷售面積226 萬平方米，同比增長20%。公司2012 年新增土地項(xiàng)目20 個，土地總價款約92.6 億元，同比增長101.3%，占當(dāng)年銷售簽約金額約56%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)平均水平；全年新增江蘇張家港、山東濟(jì)南等8 個城市。成功實(shí)現(xiàn)異動拓展和走出去戰(zhàn)略，有利公司實(shí)現(xiàn)“622”發(fā)展戰(zhàn)略，即以大重慶為中心的中西部規(guī)模占比約60%，長三角和環(huán)渤海地區(qū)分別占比20%，以二、三線城市為主，一、四線城市為輔，立足中西部，做強(qiáng)長三角，做大環(huán)渤海，開拓東三省，力爭2015 年銷售規(guī)模超過500 億元。預(yù)計(jì)公司2013、2014 年EPS 分別是1.48 和2.01
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