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擴張?zhí)崴俚於▉砟旮咴鲩L
    全年業(yè)績增長19.67%，略低于市場預期
    2012 年金科主營收入103.49 億元，同比增長4.89%；營業(yè)利潤16.17 億，同比增長22.16%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤12.79 億元，同比增長19.67%。
    EPS 為1.10 元，略低于市場預期。結算進度偏慢導致收入增速緩是業(yè)績不達預期的主要原因。另，2012 年凈利潤增長高于收入增長主要貢獻來自于房地產(chǎn)主業(yè)毛利率提升4.58 個百分點。分紅方案：10 派1 元（含稅）。
    2012 年擴張?zhí)崴伲瑐鋺?zhàn)2013，公司信心足
    2012 年公司實現(xiàn)銷售金額約175 億元，超額完成年初計劃，同比增長20%；其中，主業(yè)房地產(chǎn)實現(xiàn)簽約銷售金額164 億元、226 萬平方米，分別同比增長18%和20%。2012 年公司擴張?zhí)崴?，全年獲得項目計容建筑面積約731 萬平方米，同比增長約103.1%，拿地金額占銷售金額的56%，新增土地儲備面積是銷售面積的4.4 倍，超越萬科、保利、金地、恒大等龍頭公司。期末公司在建及未開工項目建筑面積約1840 萬平方，儲備充足，增長潛力大。2013 年公司計劃全年實現(xiàn)銷售額235 億（含產(chǎn)業(yè)板塊），該目標對應增速接近35%。
    資債結構改善，財務狀況好，業(yè)績鎖定性高
    2012 年末公司資產(chǎn)負債率85%，扣除預收賬款的資產(chǎn)負債率為51%，二者均較去年同期下降1 個百分點。期末貨幣資金余額達91.91 億元，同比增長68.47%，為短期借款與一年到期非流動負債之和的1.11 倍，凈負債率104%，較去年同期下降21 個百分點。公司期末預收賬款高達175 億元，同比增長40.12%，業(yè)績鎖定性超100%，增長有保障。
    風險提示
    地方調(diào)控政策加碼；公司銷售不達預期
    中西部龍頭，力爭2015 年超500 億可期，維持“推薦”評級
    新一屆中央領導人上臺以后提出了新型城鎮(zhèn)化發(fā)展的戰(zhàn)略藍圖，城鎮(zhèn)化水平較低的中西部城市城鎮(zhèn)化進程將提速，屆時，作為中西部龍頭的金科也將成為最大受益者。借此機遇，公司提出2015 年公司銷售規(guī)模超過500 億元的戰(zhàn)略規(guī)劃，未來三年公司經(jīng)營十分值得期待。我們預測13/14/15 年公司EPS 分別為1.35/1.72/2.20 元，對應PE 為9.5/7.4/5.8x，RNAV 為17.9 元，維持推薦評級。