>> 招商證券-金科股份(000656)差異化布局,中西部城鎮(zhèn)化的大贏家-130325
| 上傳日期： |
2013/3/25 |
大小： |
3469KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦-A（首次） |
作者： |
羅毅 |
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此報告為加密報告 |
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差異化戰(zhàn)略開拓藍海區(qū)域！公司作為重慶龍頭開發(fā)商，從重慶主城起家，布局下沉至周邊區(qū)縣，并將此戰(zhàn)略復(fù)制至成都、長沙和蘇州；避開競爭過于激烈的區(qū)域，與大型開發(fā)商走差異性戰(zhàn)略，率先進入已成熟開發(fā)區(qū)域周邊的區(qū)縣，占領(lǐng)市場份額，再依靠金科的品牌逐步實現(xiàn)銷售；未來三年銷售復(fù)合增長率45%，在中西部區(qū)域內(nèi)實現(xiàn)領(lǐng)導(dǎo)者地位；
出色的成本控制力和節(jié)奏掌控力。多年來重慶穩(wěn)定低廉的均價使得公司的成本控制力和節(jié)奏掌控力修煉至爐火純青；這一核心競爭力使得公司的全國擴張走得愈加穩(wěn)健，在重慶外的區(qū)域內(nèi)獲取更高的利潤；“洋房專家”推升品牌高度。從“花園洋房之父”的美譽到“住宅專家”的稱贊，公司目前已獲得的“原創(chuàng)中國洋房”、“空中院館”、“X+1夾層住宅”、“別墅級洋房”四項專利，也進一步佐證了公司在產(chǎn)品創(chuàng)新、品質(zhì)追求上的不懈努力；各項榮譽將繼續(xù)推進公司品牌高度的不斷上升，在公司快速全國擴張的時點，將為公司快速獲得新市場認可增加籌碼；
業(yè)績預(yù)測。2012-2014年，我們預(yù)計公司：房地產(chǎn)結(jié)算收入分別為109.7億元、133.2億元和147.2億元；公司主營收入分別為130.5億元、171.3億元和222.4億元；EPS分別為1.19元、1.57元和2.06元；
首次評級給予公司股票估值“強烈推薦—A”的投資評級。我們按2013年10倍動態(tài)PE對公司股票進行估值，即目標(biāo)價15.7元。我們給予公司股票評級為“強烈推薦—A”；
風(fēng)險提示：政策進一步收緊預(yù)期；三四線城市供應(yīng)量過大帶來的銷售不達預(yù)期風(fēng)險。
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