>> 銀河證券-魯泰A(000726)2013Q1凈利預(yù)增50%~70%,符合我們預(yù)期-130410
| 上傳日期： |
2013/4/11 |
大?。?/td>
| 472KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
馬莉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
核心觀點：
1．事件
魯泰發(fā)布2013Q1 業(yè)績預(yù)告稱，預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤17279.16 萬元-19583.05 萬元，同比增50%-70%，上年同期盈利11519.44萬元。
2．我們的分析與判斷
公司一季報增速預(yù)告符合我們的預(yù)期。
業(yè)績增長的原因：（1）基于一季度棉紡織品出口市場回升，一季度訂單增加，產(chǎn)量及銷售量同比有一定的提高；（2）在原材料價格下降的同時，公司加大成本管理力度，生產(chǎn)成本較去年同期有一定幅度的下降。此外，我們認(rèn)為還有固定資產(chǎn)折舊年限延長的1423 萬元同比貢獻。
2013 全年看，產(chǎn)能釋放仍是業(yè)績的重要驅(qū)動，色織布二期2000 萬米產(chǎn)能預(yù)計將于2013 年中期投建；具體業(yè)績的測算過程請見表1。2014 年，匹染布二期2500 萬米投建。另外，公司將于2013 年4 月、10 月分兩期投建23 萬紗錠和3.5 萬錠倍捻生產(chǎn)線項目，預(yù)計2014 年投產(chǎn)，為色織布、匹染布提供原料，則有利于降低生產(chǎn)成本，提高毛利率，對毛利潤估計有1 個億的貢獻；該項目具體測算依據(jù)請見表2。
3．投資建議
我們預(yù)計2013、2014 年公司收入規(guī)模分別為65.4、73.0 億，分別增10.8%、11.6%；凈利潤規(guī)模為8.3、9.7 億，分別增17.7%、16.3%；按照原始10.1 億股攤銷EPS 分別為0.83、0.96 元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 為9.2、7.9 倍；如按照9.56 億股（扣除已回購的4883.7 萬B 股和注銷的二期股權(quán)激勵425.7 萬股），EPS 攤銷為0.87、1.01 元，對應(yīng)PE 為8.7、7.5 倍。
基于公司的高分紅特征，以及2013Q2 公司接單價格方面亦有好轉(zhuǎn)，我們維持對公司的“推薦”評級。
風(fēng)險因素仍在于：棉花價格出現(xiàn)大幅下跌、產(chǎn)能釋放低于預(yù)期。
|
|
