久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
觀􀁺公司是A股中為數(shù)不多的全國(guó)網(wǎng)絡(luò)布局的百貨公司，在全國(guó)16省21城市經(jīng)營(yíng)29家百貨門店，門店總建面139萬(wàn)平米。2011年從大股東層面引入戰(zhàn)略投資者，治理結(jié)構(gòu)已優(yōu)化。
􀁺公司秉持進(jìn)取型擴(kuò)張戰(zhàn)略，2009年來(lái)加快外延擴(kuò)張，并呈現(xiàn)：同城同區(qū)域開(kāi)店、自持物業(yè)和購(gòu)物中心化經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，奠定持續(xù)成長(zhǎng)能力。
􀁺公司2013-2015年仍將面臨較大資本開(kāi)支壓力，但憑借門店經(jīng)營(yíng)效率發(fā)揮和管理改善（毛利率提升）等，可較好對(duì)沖新開(kāi)店培育壓力，預(yù)期未來(lái)三年仍可保持15-20%的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。
􀁺公司當(dāng)前PE（TTM）13倍，處于2007年以來(lái)最低水平；0.8的估值溢價(jià)率也接近歷史最低水平，隱含對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)壓力的過(guò)度反應(yīng)。
􀁺預(yù)計(jì)公司2013-15年EPS為1.67、1.97和2.42元，同比增長(zhǎng)14 %、19%和23%。對(duì)應(yīng)當(dāng)前18.94元股價(jià)的動(dòng)態(tài)PE各為11.3、9.6和7.8倍，低于行業(yè)。六個(gè)月目標(biāo)價(jià)25-30元（2013年約15-18倍PE），“買入”評(píng)級(jí)。
􀁺風(fēng)險(xiǎn)提示：展店速度和培育期長(zhǎng)等帶來(lái)的業(yè)績(jī)壓力；競(jìng)爭(zhēng)加劇等。