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   利用小時(shí)較高：截止2012 年年底，公司火電資產(chǎn)在山東、寧夏和安徽三地裝機(jī)占比67%，根據(jù)我們對(duì)電力行業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)的分析，此三地2013 年利用小時(shí)有望持平或上升，除此之外，供熱機(jī)組占比較多也使得公司利用小時(shí)更有保證。在當(dāng)前電量增速明顯下滑的背景下，多數(shù)火電公司利用小時(shí)將明顯下降，預(yù)計(jì)公司利用小時(shí)同比持平，具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
    受益于煤價(jià)下降：公司作為大型火電企業(yè)，與煤炭企業(yè)保持緊密合作關(guān)系，已經(jīng)與部分主要煤炭供應(yīng)商簽訂了電煤合同，公司是對(duì)于煤炭?jī)r(jià)格敏感性最強(qiáng)的火電上市企業(yè)之一，在當(dāng)前煤炭均價(jià)同比下降的背景下，受益明顯。
    裝機(jī)容量增速高：公司目前在建和儲(chǔ)備項(xiàng)目較多，且存在資產(chǎn)注入預(yù)期，裝機(jī)容量增長(zhǎng)速度在大型全國(guó)性發(fā)電企業(yè)中居于前列。
    投資建議：假設(shè)2013 年-2015 年利用小時(shí)同比持平，2013 年煤炭均價(jià)同比下降7%，2014 年-2015 年持平，暫不考慮資產(chǎn)注入，預(yù)計(jì)公司2013 年-2015 年EPS 分別為0.43 元、0.46 元和0.48 元，對(duì)應(yīng)PE 為9.6 倍、9.1 倍和8.7 倍，首次給予“增持-A”投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)5.16 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭?jī)r(jià)格下降幅度低于預(yù)期；利用小時(shí)大幅下降；在建機(jī)組投產(chǎn)延后等；