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投資要點(diǎn)
    年報(bào)概要：太鋼不銹公布 2012 年年報(bào)，全年公司共實(shí)現(xiàn)銷售收入1035 億元，同比增長7.6%；歸屬上市公司股東凈利潤11.1 億元，同比下降38.7%，折合 EPS 0.194 元。公司過去四個(gè)季度 EPS 分別為 0.03元、 0.03 元、 0.06 元、 0.07 元；
    一季報(bào)概要：2013Q1 公司共實(shí)現(xiàn)銷售收入251 億元，同比增長11.0%；歸屬上市公司股東凈利潤2.55億元，同比增長37.9%，折合 EPS 0.045 元；
    業(yè)績分析：2012 年公司共生產(chǎn)鐵810.20 萬噸，產(chǎn)鋼1012.66 萬噸，其中不銹鋼310.61 萬噸，產(chǎn)坯材949.12 萬噸，其中不銹坯材284.28 萬噸。結(jié)合年報(bào)數(shù)據(jù)折算噸鋼售價(jià)6425 元/噸，噸鋼營業(yè)成本5708元/噸，噸鋼毛利717 元/噸，同比分別下降1118 元/噸、1030 元/噸和88 元/噸。雖然四季度公司綜合毛利率下滑1.1 個(gè)百分點(diǎn)至7.0%，但管理費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用下降為公司帶來業(yè)績環(huán)比增長。13 年一季度不銹鋼價(jià)格環(huán)比下滑，而同期原料價(jià)格上漲，反映不銹鋼行業(yè)供需環(huán)境轉(zhuǎn)弱，導(dǎo)致公司業(yè)績環(huán)比回落；財(cái)務(wù)分析：公司12 年毛利率7.4%，同比下降1.1%；期間費(fèi)用率5.6%，同比下降0.5%；凈利潤率1.0%，同比下降0.9%；ROE4.7%，同比下降3.4%；單季主要財(cái)務(wù)指標(biāo)如下：
    12 年Q1-13 年Q1 毛利率：6.9%、7.7%、8.1%、7.0%、7.6%；12 年Q1-13 年Q1 期間費(fèi)用率：5.3%、6.1%、6.2%、4.7%、6.1%；12 年Q1-13 年Q1 所得稅費(fèi)用率：5.6%、-1.8%、1.2%、-1.5%、1.7%。
    公司公布 2013 年生產(chǎn)經(jīng)營總體目標(biāo)為：鋼產(chǎn)量1100 萬噸，其中不銹鋼340 萬噸，產(chǎn)銷率100%；未來看點(diǎn)：
    期待袁家村鐵礦產(chǎn)量釋放：呂梁袁家村鐵礦按計(jì)劃應(yīng)已于12 年底投產(chǎn)，13 年初步放量，預(yù)計(jì)公司原料成本將獲得改善。按照公司與集團(tuán)的鐵礦關(guān)聯(lián)交易定價(jià)規(guī)則，公司將獲得的優(yōu)惠折扣為不少于前半年度中國進(jìn)口的同品種、同品質(zhì)到岸的海關(guān)平均報(bào)價(jià)的15%。此外根據(jù)公司與集團(tuán)的協(xié)議，公司將獲得該項(xiàng)目不低于35%的股權(quán)。袁家村礦為亞洲規(guī)模最大的露天冶金礦山項(xiàng)目，鐵礦儲(chǔ)量12.5億噸，設(shè)計(jì)原礦產(chǎn)能2200 萬噸/年，65%精礦產(chǎn)能750 萬噸/年；
    盈利預(yù)測：預(yù)測公司 13-14 年 EPS 分別為0.15 元、0.17 元，考慮到近期普鋼及不銹鋼行業(yè)環(huán)境轉(zhuǎn)弱，給予“持有”評(píng)級(jí)。