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繼續(xù)受益壓裂熱潮，單季度業(yè)績成倍增長
    事項：公司公布一季度經(jīng)營業(yè)績，營業(yè)收入6.06 億元，同比增長119%，歸屬上市公司股東的凈利潤1.51 億元，同比增長148%，折合EPS0.33 元。
    同時，公司預計上半年歸屬上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間為 3.93-4.58 億元，同比增長80%-110%之間。
    平安觀點:
    壓裂車組交付仍是收入高增長的關鍵因素
    從下游了解情況估計，1 季度杰瑞交付2-3 套壓裂車組，實現(xiàn)銷售收入占公司總收入的50%左右。我們判斷國內(nèi)壓裂熱潮依然持續(xù)，鄂爾多斯盆地的壓裂服務市場相當緊俏，一季度公司收獲中石油系統(tǒng)內(nèi)的多套壓裂車、液氮泵車等訂單，年內(nèi)壓裂車組訂單仍可保持穩(wěn)中有升。
    單季裝備占比高，整體毛利率較上年同期回升
    據(jù)井場調(diào)研經(jīng)驗，我們判斷因冬休1 季度壓裂、連續(xù)油管的工作量較少，因此1季度服務板塊的業(yè)績貢獻比重較小，設備板塊的比重較去年同期上升，且設備板塊的毛利率普遍高于服務板塊毛利率（考慮去年巖屑回注業(yè)務的影響），導致公司整理毛利率較去年同期上升3.5 個百分點。
    鄂爾多斯和新疆地區(qū)油服市場化程度遠超我們預期，公司油服板塊發(fā)展空間巨大
    市場一直擔憂杰瑞的服務板塊起步較晚，但我們走訪鄂爾多斯低滲透致密油井壓裂現(xiàn)場，發(fā)現(xiàn)杰瑞能服公司壓裂隊伍的施工效率和效果均處于主要競爭對手的前列，我們認為在當前高度市場化的鄂爾多斯和新疆地區(qū)油服市場中，杰瑞油服板塊發(fā)展空間巨大。
    維持 100 元目標價，維持“強烈推薦”評級
    我們對杰瑞未來 5-10 年的業(yè)績高增長判斷堅決不會改變，一方面理由是設備板塊市場空間來自國內(nèi)非常規(guī)油氣開采及全球市場需求，另一方面來自服務板塊已經(jīng)在鄂爾多斯短期內(nèi)造就杰瑞品牌形象獲取更多市場份額，我們暫時維持公司2013-2014 年EPS 分別為2.15、3.06 元盈利預測，維持目標價100 元，維持公司“強烈推薦”投資評級。
    風險提示：中國頁巖氣開發(fā)進展低于預期，流動性緊張壓制板塊估值。