>> 民生證券-兆馳股份(002429)2013年一季報點評：產(chǎn)能釋放帶動業(yè)績增長,預(yù)計上半年將有較好表現(xiàn)-130420
| 上傳日期： |
2013/4/23 |
大小： |
539KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
劉靜 |
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此報告為加密報告 |
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一、 事件概述
報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.5 億元，同比增長31%；實現(xiàn)利潤總額1.73億元，同比增長40%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.46 億元，同比增長39%。
實現(xiàn)基本每股收益0.21 元。
二、 分析與判斷
預(yù)計二季度仍將有減值損失沖回，一定程度上將增厚公司二季度業(yè)績第一季度，公司毛利率為15.01%，較去年同期提升了0.84 個百分點，我們認(rèn)為主要是由于公司產(chǎn)業(yè)鏈延伸成本控制較好；銷售費用較上年同期增長43.77%，主要是由于銷售收入增長帶動相關(guān)費用增加；公司資產(chǎn)減值損失減少1,184 萬元，同比下降440%以上，主要是轉(zhuǎn)回上年度計提的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備1,452 萬元所致。
對于資產(chǎn)減值部分我們已于2012 年年報點評中具體做過說明，一季度部分資產(chǎn)減值損失沖回較為符合我們預(yù)期，預(yù)計二季度仍將有部分沖回，在一定上將增厚今年上半年業(yè)績。
光明新產(chǎn)能釋放，訂單有所增長
報告期內(nèi)，公司收入增長30%，主要是由于光明新產(chǎn)能釋放、公司訂單所有增長所致。目前，公司共有四個工廠，分別位于深圳福永、沙井、松崗及光明。報告期內(nèi)，光明工廠新增8 條32-50 寸DLED 生產(chǎn)線，使得液晶電視年產(chǎn)能新增約180萬臺。隨著大尺寸LED 電視機的比例不斷提升，利潤貢獻(xiàn)有望進(jìn)一步提升。
全球代工向大陸轉(zhuǎn)移，公司將從中受益
目前，全國電視代工行業(yè)已經(jīng)顯示出向中國大陸轉(zhuǎn)移的趨勢，公司有望迎來新一輪的發(fā)展機遇。公司前期已經(jīng)采取出租工廠來增加產(chǎn)能，但仍無法完全擺脫產(chǎn)能受限的困擾，隨著公司新產(chǎn)能的逐步釋放，我們認(rèn)為公司完成2013 年制定的銷售目標(biāo)是大概率事件。目前，公司正在不斷優(yōu)化主營業(yè)務(wù)、加大研發(fā)力度、及向上延伸產(chǎn)業(yè)鏈，諸舉措將進(jìn)一步提高公司產(chǎn)品競爭力明顯及盈利能力。目前公司訂單充足，今年仍有望延續(xù)快速增長。
三、 盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計公司13、14、15 年EPS 至1.05、1.32、1.57 元/股，對應(yīng)4 月19 日收盤價13.53 元計算，13、14、15 年P(guān)E 分別為13X、10X、9X，維持公司 “謹(jǐn)慎推薦”評級。
四、 風(fēng)險提示
海外市場萎靡；面板價格上漲。
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