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    事件： 
    昨晚公司發(fā)布一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.40 億元， 同比下降8.4%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.16 億元，同比增長(zhǎng)1.2%；利潤(rùn)總額0.18 億元，同比增長(zhǎng)5.3%；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)0.15 億元，同比增長(zhǎng)7.5%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.13 元。
    點(diǎn)評(píng)： 
    營(yíng)業(yè)收入同比小幅下降，毛利率提高6 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率降提高5 個(gè)百分點(diǎn)；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流下降174%。毛利率提高的原因在于公司提高產(chǎn)品得率和質(zhì)量，降低了單位生產(chǎn)成本；銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用提高的原因在于銷售人員的增加；營(yíng)業(yè)外收入同比增長(zhǎng)83%，主要是政府補(bǔ)助增加所致。本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3,927.53 萬元， 較上年同期下降174.23%，主要系募投項(xiàng)目逐漸投產(chǎn)，公司加大了原材料的采購(gòu)量，以及人員及工資薪酬增加所致。 
   合成樟腦行業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)定，公司龍頭地位愈加穩(wěn)固，今年750 噸樟腦磺酸將放量，冰片技改項(xiàng)目也將于6、7 月完成。合成樟腦下游需求領(lǐng)域?yàn)楣I(yè)樟腦制品、醫(yī)藥中間體以及工業(yè)原料和香料香精，預(yù)計(jì)未來需求保持8%左右的增速。此外，去年7 月份，公司成為全球首家持有歐洲GMP 證書的樟腦生產(chǎn)企業(yè)，其樟腦產(chǎn)品可正式作為原料藥進(jìn)入歐盟市場(chǎng)；今年5 月還將完成歐盟REACH 法規(guī)的注冊(cè)一級(jí)乙酸異龍腦酯的注冊(cè)，公司對(duì)歐洲的出口有望快速增長(zhǎng)。
    維持公司"增持"評(píng)級(jí)。未來建陽本部將主要向香料香精方面傾斜，張家港將作為中間體的發(fā)展平臺(tái)，公司和上海一些高校進(jìn)行合作，擁有幾項(xiàng)儲(chǔ)備項(xiàng)目。綜上，我們預(yù)計(jì)其2013-2014 年的EPS 分別為0.38 和0.54 元，對(duì)應(yīng)的PE 分別為32 倍和23 倍，維持"增持"評(píng)級(jí)。