久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

與預(yù)測(cè)不一致的方面
    4 月23 日，麗江旅游公布2013 年1 季報(bào)，1 季度EPS 約為人民幣0.14 元，同比增長(zhǎng)18%。由于我們?nèi)?3%的利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)很大程度上來(lái)源于玉龍索道于3月1 日開(kāi)始的提價(jià)，因此1 季度盈利符合我們對(duì)全年前低后高的預(yù)期。要點(diǎn)如下：（1）收入同比增長(zhǎng)8%至1.18 億元，主要由于游客量?jī)H呈低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。由于僅從3 月1 日開(kāi)始生效，提價(jià)帶來(lái)的影響也較為有限。不過(guò)，我們認(rèn)為麗江旅游將在未來(lái)幾個(gè)季度受益于玉龍索道提價(jià)帶來(lái)的高增長(zhǎng)；（2）少數(shù)股東損益與去年同期持平。這主要反映云杉坪索道和印象麗江兩個(gè)子公司增長(zhǎng)乏力；（3）雖然收入增長(zhǎng)乏善可陳，但是3 個(gè)因素使得利潤(rùn)更快增長(zhǎng)：1 季度總體毛利率同比提升1.6 個(gè)百分點(diǎn)至73.3%；銷售管理費(fèi)用僅同比增長(zhǎng)3%，因?yàn)楣芾碣M(fèi)用控制較好；投資收益同比大增202%，因?yàn)榘茁孤眯猩缋麧?rùn)明顯增長(zhǎng)，以及新設(shè)立的觀光車公司帶來(lái)利潤(rùn)增量。
    投資影響
    我們維持2013-15 年EPS 預(yù)測(cè)人民幣1.11/1.26/1.39 元不變。我們維持12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)21.50 元不變，仍然基于EV/GCI vs. CROCI/WACC 方法。
    主要風(fēng)險(xiǎn)：游客增長(zhǎng)低于預(yù)期。