>> 中原證券-麗江旅游(002033)年報分析報告：2013還看索道,募投項目短期內(nèi)業(yè)績貢獻有限-130307
| 上傳日期： |
2013/3/11 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陳姍姍 |
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投資要點：
2012 年公司業(yè)績增長主要源自索道業(yè)務(wù)，其中，玉龍雪山索道接待游客119.69 萬人次，同比增長30.46%。和府酒店實現(xiàn)凈利潤1110.13 萬元，較上年同期增長43.99%，其中包括酒店獲得政府部門獎勵經(jīng)費300 萬元。印象麗江接待游客208.44 萬人，較上年同期增長3.8%，營收同比增長1.48%，收入增速顯著放緩，實際人均票價略有下降。
公司 2013 年索道業(yè)務(wù)仍能保持兩位數(shù)增速，對公司業(yè)績提供強力支撐。但長期來看，客流量越過300 萬人次之后，客流量增速或?qū)⒚媾R瓶頸，索道業(yè)務(wù)客流量增速低于麗江市客流量增速將成為大概率事件。
和府酒店二期預(yù)計將于2013 年上半年開業(yè)，有望提升酒店平均房價。但當前麗江高星級酒店競爭情況加劇，預(yù)計2013 年公司酒店業(yè)務(wù)對凈利潤貢獻仍較為有限。同時，定增項目預(yù)計短期內(nèi)對公司業(yè)績貢獻也較為有限。
公司在傳統(tǒng)的索道、酒店業(yè)務(wù)之外，不斷整合旅游資源并啟動異地項目，產(chǎn)業(yè)鏈延伸戰(zhàn)略值得肯定，但未來2 年左右新項目對業(yè)績貢獻尚較有限。預(yù)計公司2013、2014 年每股收益（不考慮增發(fā)）分別為0.85 元和0.98 元，按3 月6 日收盤價18.13 元計算，市盈率分別為21 倍和19 倍，維持“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：宋城股份的麗江項目預(yù)計下半年投入運營，對印象麗江客流量或?qū)a(chǎn)生一定沖擊；高星級酒店競爭加?。蛔匀粸?zāi)害等。
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