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    業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，大索道仍為最大亮點(diǎn)。公司2012 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入及歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為58958.23 萬(wàn)元和13717.86 萬(wàn)元，同比增幅分別為6.18%和17.23%；每股收益0.84 元，基本符合我們此前預(yù)期。公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，增速有所放緩，主要是客流量受到宏觀經(jīng)濟(jì)以及上年基數(shù)較大的影響，增速水平有所下降，其中索道業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好，收入增長(zhǎng)13.53%，占總收入的38.61%。2012 年公司三條索道共接待游客283.77 萬(wàn)人次，較上年增長(zhǎng)5.97%，公司營(yíng)銷重點(diǎn)的玉龍雪山大索道較上年接待量增長(zhǎng)33.46%，接待游客占比達(dá)到42.18%。云杉坪和牦牛坪索道接待量略有下滑，同比分別下降8.12%和3.10%。預(yù)計(jì)2013 年索道業(yè)務(wù)仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，將貢獻(xiàn)收入超過(guò)2.9 億元。  酒店業(yè)務(wù)收入放緩，二期項(xiàng)目二季度營(yíng)業(yè)。和府酒店2012 年?duì)I業(yè)收入10167.52 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1.13%，凈利潤(rùn)為1110.13 萬(wàn)元，增幅43.99%，利潤(rùn)增速快于收入的主要原因在于酒店獲政府獎(jiǎng)勵(lì)經(jīng)費(fèi)300 萬(wàn)元。酒店出租率有所下降，系公司客房房?jī)r(jià)提升所致，目前酒店平均房?jī)r(jià)已突破1000 元，預(yù)計(jì)未來(lái)在房?jī)r(jià)保持相對(duì)穩(wěn)定的情況下，出租率將會(huì)有所回升。  演藝業(yè)務(wù)持續(xù)保持平穩(wěn)。2012 年"印象麗江"實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23,327.49 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1.48%， 凈利潤(rùn)為9953.3 萬(wàn)元，增幅2.02%。全年演出場(chǎng)次達(dá)到929 場(chǎng)，上座率為78%，平均票價(jià)達(dá)到112 元，基本與上年持平?？紤]到露天演出的場(chǎng)次受到限制，以及多次進(jìn)山的游客可能不會(huì)選擇再看演出，因此我們認(rèn)為演藝項(xiàng)目接待游客增速將低于雪山游客增速，演藝業(yè)務(wù)收入將保持較為穩(wěn)定的水平，預(yù)計(jì)2013 年將貢獻(xiàn)收入超過(guò)2.5 億。  維持"增持"評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為公司目前處于傳統(tǒng)項(xiàng)目穩(wěn)定發(fā)展、新項(xiàng)目逐步推進(jìn)的階段。短期看，2013 年公司索道提價(jià)預(yù)計(jì)將分別提高13、14 年EPS0.11 元和0.15 元。同時(shí)麗江地區(qū)3 個(gè)新項(xiàng)目和府假日酒店二期、古城南入口旅游服務(wù)區(qū)以及雪山綜合服務(wù)中心項(xiàng)目將于今年開(kāi)始營(yíng)業(yè)，這三個(gè)新項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)情況將決定公司未來(lái)業(yè)績(jī)走勢(shì)的方向，對(duì)于麗江地區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步完善具有推動(dòng)作用，考慮到培育期，預(yù)計(jì)14 年新項(xiàng)目整體貢獻(xiàn)EPS0.03 元。長(zhǎng)期看，公司加快異地?cái)U(kuò)張的步伐，香格里拉、瀘沽湖等項(xiàng)目處于前期開(kāi)發(fā)調(diào)研中，預(yù)計(jì)2015 年前不會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊?。另外，公司?jì)劃通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股票方式融資7.8 億元用以投資香巴拉月光城項(xiàng)目、玉龍雪山游客綜合服務(wù)中心項(xiàng)目和茶馬古道奔子欄精品酒店項(xiàng)目，增發(fā)將攤薄EPS24.24%。不考慮新項(xiàng)目業(yè)績(jī)影響，在計(jì)入增發(fā)的條件下，預(yù)計(jì)2013-15 年EPS 為：0.77 元、0.87 元和0.98 元；對(duì)應(yīng)PE：23.47 倍、20.90 倍和18.42 倍，目標(biāo)價(jià)格區(qū)間為20.08 元~21.63 元。