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    結(jié)論與建議：
    在消費(fèi)整體不景氣的情況下，公司依靠武廣二期和十堰人商的較快增長(zhǎng)保持了好于同業(yè)的利潤(rùn)增速，同時(shí)推進(jìn)，仙桃、黃石、青山和等項(xiàng)目的建設(shè)，實(shí)現(xiàn)公司在省內(nèi)3 線城市的渠道下沉。
     2012 年和2013Q1 業(yè)績(jī)：2012 年：公司2012 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入149 億元，YOY 增長(zhǎng)17%，凈利潤(rùn)4.02 億元，YOY 增長(zhǎng)21.5%，每股收益0.79 元。
    其中2012 年4 季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.7 億元，YOY 增長(zhǎng)17.7%，凈利潤(rùn)1 億元，YOY 增長(zhǎng)77%，大幅超出我們的預(yù)期，主要是由于2011 年基期武廣二期和十堰人商開(kāi)業(yè)帶來(lái)較多的費(fèi)用開(kāi)支造成基期較低，且兩店近期增長(zhǎng)情況較好。2013 年1 季度：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收45.5 億元，YOY 增長(zhǎng)13.5%，凈利潤(rùn)1.61 億元，YOY 增長(zhǎng)12.6%，依然處于同業(yè)中較好水準(zhǔn)。
     經(jīng)營(yíng)分析：2012 年：公司毛利率同比提高了0.17 個(gè)百分點(diǎn)至20.38%，期間費(fèi)用率小幅提高了0.03 個(gè)百分點(diǎn)至14.53%，新店培育對(duì)公司的影響不大。2013 年1 季度：雖然由于促銷(xiāo)影響公司毛利率同比下降0.63個(gè)百分點(diǎn)至19.82%，但是由于門(mén)店銷(xiāo)售的增長(zhǎng)攤薄費(fèi)用，帶來(lái)期間費(fèi)用率下降了0.39 個(gè)百分點(diǎn)至13.42%。
     百貨和購(gòu)物中心：營(yíng)收：百貨和購(gòu)物中心業(yè)態(tài)2012 年實(shí)現(xiàn)83.13 億元，YOY 增長(zhǎng)18%。次新店增長(zhǎng)情況：2011 年開(kāi)業(yè)的次新店中，武廣二期毗鄰武漢市中心三家原有主力門(mén)店，有效的分享了門(mén)店原有客源，2012 年?duì)I收27.6 億元，同店增長(zhǎng)7.2%，凈利潤(rùn)2.43 億元，增長(zhǎng)9%。十堰人商實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2780 萬(wàn)元，相比搬遷前增長(zhǎng)了35.6%。在建項(xiàng)目：公司在湖北省擁有開(kāi)業(yè)門(mén)店8 家，其中自有物業(yè)5 家，面積占比79%，店面位置優(yōu)越，客源充足，自有物業(yè)保證較低的運(yùn)營(yíng)成本和穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。未來(lái)公司繼續(xù)推進(jìn)省內(nèi)3 線城市自有購(gòu)物中心發(fā)展，仙桃購(gòu)物中心（10 萬(wàn)平米，投資5 億元）已確定在2013 年9 月29 日開(kāi)業(yè)，青山國(guó)際商城（25萬(wàn)平米，投資16 億元）和黃石購(gòu)物中心（18 萬(wàn)平米，投資10 億元）2013年底實(shí)現(xiàn)主體結(jié)構(gòu)封頂，和十堰人商大樓二期3 家將陸續(xù)在2014-2015年開(kāi)業(yè)。
     超市業(yè)務(wù)：量販超市2012 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.26 億元，YOY 增長(zhǎng)13.14%，凈利潤(rùn)6080 萬(wàn)元，YOY 增長(zhǎng)3.7%。2012 年底公司共有量販門(mén)店100 家，未來(lái)每年新開(kāi)門(mén)店在10 家左右。
     盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2013、2014 年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.54 和5.13 億元，分別同比增長(zhǎng)12.7%和13.1%，EPS 為0.89 元和1.01 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 為12.5 倍和11 倍，維持買(mǎi)入的投資建議。