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    1、凈利潤增長67.17%，符合預期。2013年1-3月份，公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.02億元，同比增長13.72%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.93億元，同比增長67.17%；期末總股本攤薄每股收益0.2元。
    2、出口訂單增加，拉動盈利大幅回升。公司從去年四季度開始盈利大幅回升。2012年第四季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.94億元，同比增長4.95%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.47億元，同比增長86.96%；業(yè)績較前三季度大幅回升。一季度業(yè)績持續(xù)回暖態(tài)勢，我們認為主要原因在于公司出口訂單的持續(xù)好轉，銷量有所增加；外棉價格回升，產(chǎn)品出口售價有所提升。今年一季度，我國紡織服裝出口金額同比增長15.76%，其中紡織品同比提高了10.4%，服裝同比提高了19.4%，增速較上年同期大幅回升。公司作為行業(yè)龍頭，接單情況明顯好于行業(yè)內其他企業(yè)。另外，公司積極調整外銷策略。從去年下半年開始，加大了對東南亞市場和內銷市場的銷售，以應對歐美、日韓市場訂單的下滑。公司訂單周期逐步趨于正常。公司訂單增加，銷量有所增加。一季度，外棉價格持續(xù)回升，內外棉價差持續(xù)縮小，公司產(chǎn)品出口售價有所提升。
    3、盈利能力有所回升。受益于外棉價格回升、內外棉價差逐步縮小以及低價原料儲備，公司毛利率從上年四季度開始明顯回升。2013年一季度，公司毛利率達到26.99%，同比提高了2.78個百分點。公司嚴格控制費用支出，一季度期間費用率同比降低了2.85個百分點，達到11.61%。
    其中銷售費用率2.61%，同比降低了0.13個百分點；管理費用率8.11%，同比降低了2.14個百分點；財務費用率0.89%，同比降低了0.58個百分點。凈利率13.32%，同比提高了4.47個百分點。
    4、維持推薦評級。我們認為隨著海外需求不斷復蘇，內外棉價差持續(xù)縮小，公司訂單情況將持續(xù)好轉，2013年公司業(yè)績將持續(xù)向上。公司B股回購完成后還將進一步提高每股收益。我們預計2013-2014公司每股收益分別為0.91元和1.11元，目前股價對應估值分別為9倍和8倍。維持推薦評級。
    5、風險提示。外需復蘇緩慢。