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    2013 年一季報(bào)EPS 為0.19 元，同比增長(zhǎng)67.2%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.02 億元，同比增長(zhǎng)13.7%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.93 億元，同比增長(zhǎng)67.2%，折合EPS 為0.19 元，增速接近業(yè)績(jī)預(yù)告增長(zhǎng)50-70%的上限，銷(xiāo)量增加、成本下降、基數(shù)較低是一季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快的主要原因。
    毛利率改善、期間費(fèi)用率下降帶動(dòng)凈利率上升，資產(chǎn)質(zhì)量良好。受出口低迷、棉價(jià)低位震蕩和高價(jià)庫(kù)存棉的影響，12 年產(chǎn)品價(jià)格回落明顯。13 年一季度我國(guó)紡織品服裝累計(jì)增長(zhǎng)15.8%，出口趨勢(shì)回暖，訂單結(jié)構(gòu)改善推動(dòng)毛利率上升2.8 個(gè)百分點(diǎn)至27%。期間費(fèi)用方面，銷(xiāo)售費(fèi)用率同比微降0.1 個(gè)百分點(diǎn)至2.6%，管理費(fèi)用率同比下降2.1 個(gè)百分點(diǎn)至8.1%，利息支出減少促使財(cái)務(wù)費(fèi)用同比降低31%，毛利率改善和期間費(fèi)用率下降帶動(dòng)凈利率大幅提升4.1 個(gè)百分點(diǎn)至12.8%。應(yīng)收賬款和存貨變動(dòng)幅度不大，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流略增至1.1 億元，總體財(cái)報(bào)較為健康。
    出口景氣度好轉(zhuǎn)有望帶動(dòng)產(chǎn)品訂單量、價(jià)持續(xù)提升。4 月公布的棉花收儲(chǔ)預(yù)案指出，13 年度國(guó)內(nèi)棉花將繼續(xù)敞開(kāi)收儲(chǔ)，臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)格維持在20400 元/噸，預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)棉價(jià)呈企穩(wěn)態(tài)勢(shì)；魯泰使用的是長(zhǎng)絨棉，但受益于出口趨勢(shì)回暖、全球棉價(jià)企穩(wěn)回升，下游客戶訂單逐步恢復(fù)增長(zhǎng)(訂單交期排滿3 個(gè)月)、產(chǎn)品定價(jià)環(huán)比提升，預(yù)計(jì)13 年總體業(yè)績(jī)趨勢(shì)向好。公司計(jì)劃回購(gòu)1 億B 股，目前已回購(gòu)4883 萬(wàn)股，回購(gòu)將在今年6 月25 日前完成。
    公司產(chǎn)業(yè)鏈完整，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，外需回暖拉動(dòng)企業(yè)盈利逐步改善，維持增持。維持2013-2015 年EPS 為0.84/0.93/0.97 元，對(duì)應(yīng)PE 為10.0/9.0/8.6倍。預(yù)計(jì)出口仍將延續(xù)溫和回升趨勢(shì)，魯泰作為龍頭企業(yè)未來(lái)將在行業(yè)集中度提升中受益，維持增持