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      事件：
    業(yè)績概述  南京銀行13Q1實現歸屬母行凈利潤12億元，同比增長15%，增速超我們預測2pc，實現EPS/BVPS0.40/8.74元；2012年實現歸屬母行凈利潤40億元，同比增長25%，超我們此前預期8pc，實現EPS/BVPS1.35/8.29元。
   投資建議
    預計南京銀行13年凈利潤增速10%，對應13年EPS/BVPS1.49/9.48元，6.04/0.95倍PE/PB。給予未來12個月目標價12.53元，維持增持評級。
    主要亮點
    1.生息資產結構優(yōu)化：一季度加大了債券資產的配置力度，債券規(guī)模較年初大幅增長了38%。截至一季度末，已基本實現貸款/同業(yè)/債券三類資產等權重的既定目標，有利于充分發(fā)揮南京銀行債券投資優(yōu)勢。
    2.息差環(huán)比保持平穩(wěn)：一季度凈息差2.40%，與12年第四季度環(huán)比持平，好于市場預期，原因有二：①一季度末活期存款占比較年初提升168bp至40%，拉低負債成本；②新發(fā)放貸款定價水平較12年出現顯著提升。
    3.資產質量逐步企穩(wěn)：①一季度末不良率0.83%，較年初持平，資產質量并未受到鋼貿、造船、光伏等行業(yè)的大幅沖擊，明顯好于市場預期；②關注類貸款較年初小幅下降4%，關注貸款占比較年初下降20bp至2.5%，預示資產質量正在逐步企穩(wěn)。
    4.分紅比例穩(wěn)中有升：12年計劃每10股派發(fā)現金紅利4.06元（含稅），分紅比例30%，較11年提升2pc。高分紅比例利好超市場預期。
   與眾不同的認識  貸款需求無需擔憂：一季度末貸款較年初增幅6%，但我們認為完全無需擔憂經濟復蘇緩慢導致的貸款需求下降。理由：①江蘇北部地區(qū)還有大量的建設需求，能帶來較好的貸款增長；②小微企業(yè)貸款需求依舊旺盛，預計13年新增小微貸款比重將超過60%；③江蘇地區(qū)消費額持續(xù)保持20%以上增速，為大力發(fā)展消費信貸創(chuàng)造了條件。
    存在不足
    非息收入表現一般：一季度非息凈收入同比下降20%，環(huán)比僅微增3%，表現較為一般，原因有二：①一季度實現證券投資收益8000萬元，同比下滑37%，環(huán)比下滑20%；②公允價值變動單季凈虧損4800萬元。