>> 瑞銀證券-寶鋼股份(600019)快評：預(yù)計13年上半年扣非后盈利將同比增長-130426
| 上傳日期： |
2013/4/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
孫旭，唐驍波 |
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2013年1季度稅后凈利潤略低于預(yù)期
寶鋼股份公布2013年1季度業(yè)績，銷售收入人民幣464億元（同比下降2.1%），基本符合我們的預(yù)期；凈利潤人民幣16.3億元（同比上升33.3%），比我們的預(yù)期低12%。公司業(yè)績遜于預(yù)期的主要原因為1季度鐵礦石價格的快速上漲導(dǎo)致公司毛利率低于我們的預(yù)期。
受益于高端板材需求回升，1季度毛利率同比環(huán)比均有所提高受高端板材下游需求回升拉動，寶鋼1季度連續(xù)上調(diào)出廠價，公司1季度的綜合毛利率為8.9%，環(huán)比提升1.8個百分點，同比上升1.3個百分點。公司1季度的噸鋼EBITDA為876元/噸，同比上升28%，主要由于公司去年2季度開始剝離了虧損的不銹鋼和特鋼業(yè)務(wù)。
預(yù)計13年上半年扣非后盈利將同比增長
公司預(yù)計2013年上半年凈利潤同比降幅可能將超過50%，主要由于2012年上半年由于向集團(tuán)出售不銹鋼特鋼資產(chǎn)，確認(rèn)了人民幣96億元（稅前）的一次性收入。如果扣除該非經(jīng)常性損益的影響，我們預(yù)計寶鋼13年上半年的凈利潤同比仍將小幅增長，主要由于公司去年2季度起剝離了虧損的不銹鋼特鋼業(yè)務(wù)導(dǎo)致ROE同比提升，同時高端板材下游需求年初開始環(huán)比有一定回升。
估值：維持“買入”評級，目標(biāo)價人民幣8.20元
我們維持寶鋼股份8.20元的目標(biāo)價和“買入”評級。我們的目標(biāo)價是基于1.2倍2012年的市凈率而得出的。我們正在審視我們的目標(biāo)價和盈利預(yù)測
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