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    投資要點(diǎn)
    業(yè)績(jī)概要：寶鋼股份公布 2012 年年報(bào)，全年公司共實(shí)現(xiàn)銷售收入1911 億元，同比下降14%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)103.9 億元，同比增長(zhǎng)41%，折合 EPS 0.60 元，扣除非經(jīng)常性損益后EPS 為0.27元。公司過(guò)去四個(gè)季度 EPS 分別為 0.07 元、 0.48 元、 0.07 元、 -0.02 元；業(yè)績(jī)分析：2012 年公司共銷售商品坯材2356.6 萬(wàn)噸，同比下降8.7%。結(jié)合年報(bào)數(shù)據(jù)折算噸鋼售價(jià)5119元/噸，噸鋼營(yíng)業(yè)成本4779 元/噸，噸鋼毛利340 元/噸，同比分別下降1018 元/噸、908 元/噸和110 元/噸。四季度公司賬面虧損4.04 億元，主要受羅涇留存工輔設(shè)施等資產(chǎn)的減值損失影響，若剔除26.5 億元的減值損失，公司四季度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)應(yīng)為全年最高，與行業(yè)整體運(yùn)行趨勢(shì)相符。分產(chǎn)品來(lái)看，雖然公司各鋼種毛利率均同比有所下滑，但特鋼、不銹鋼、COREX 資產(chǎn)的剝離及羅涇中厚板產(chǎn)線的停產(chǎn)對(duì)公司全年及未來(lái)盈利改善均有積極意義；
    財(cái)務(wù)分析：公司12 年毛利率7.6%，同比下降1.1%；期間費(fèi)用率5.0%，同比上升0.2%；凈利潤(rùn)率5.4%，同比上升2.0%；ROE9.5%，同比上升2.5%；單季主要財(cái)務(wù)指標(biāo)如下：
    12 年Q1- Q4 毛利率：7.5%、8.1%、6.4%、8.5%；
    12 年Q1- Q4 期間費(fèi)用率：6.1%、4.8%、4.8%、4.3%；12 年Q1- Q4 所得稅費(fèi)用率：15.6%、22.3%、25.0%、44.6%。
    公司公布 2013 年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)總體目標(biāo)為：產(chǎn)鐵2149 萬(wàn)噸、產(chǎn)鋼2256 萬(wàn)噸、銷售商品坯材 2226 萬(wàn)噸、營(yíng)業(yè)總收入1715 億元、營(yíng)業(yè)成本 1559 億元；
    盈利預(yù)測(cè)：近期冶煉行業(yè)復(fù)蘇遭遇高庫(kù)存阻礙，但對(duì)公司影響相對(duì)較小，由于公司專注于庫(kù)存較低的高端專用材，近期盈利改善力度強(qiáng)于行業(yè)整體水平。預(yù)測(cè)公司 13-14 年 EPS 分別為0.40 元、0.42 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。