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     3 月30 日公司披露年報，2012 年實現(xiàn)EPS 為0.60 元，基本符合我們之前預(yù)期，主要分析如下：  全年業(yè)績符合我們預(yù)期，凈利潤逾5 成源自非經(jīng)常性損益。全年實現(xiàn)營業(yè)收入1911.36 億元，同比下降14.1%；歸屬于母公司凈利潤103.86 億元，同比上升41.1%；基本每股收益0.60 元，同比上升41.6%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為47.20 億元、每股收益為0.27 元，同比分別下降32.7%、32.4%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率9.52%，比上年增加2.5 個百分點。全年實施現(xiàn)金回購金額19.17 億元，擬派發(fā)現(xiàn)金股利總額22.784 億元，折算約每股派發(fā)0.1331 元。  公司特鋼、不銹鋼資產(chǎn)剝離大幅增厚利潤。去年4 月公司完成不銹鋼、特鋼等資產(chǎn)的剝離， 其轉(zhuǎn)讓受益約90.9 億元；9 月公司完成寧波寶新、實達精密、日鴻不銹三家公司股權(quán)的交割工作，獲得收益4.9 億元，至此剝離工作全部完成，合計轉(zhuǎn)讓金額439.7 億元，獲得收益95.8 億元，對盈利增長貢獻十分明顯。  若剔除非經(jīng)常性損益，公司鋼鐵主營實際下滑明顯。在行業(yè)整體承壓的大背景下，加上公司不銹鋼、特鋼事業(yè)部相關(guān)資產(chǎn)出售和羅涇區(qū)域停產(chǎn)，寶鋼2012 年鋼鐵主營產(chǎn)品出現(xiàn)銷量、毛利率齊跌的情況。分產(chǎn)品來看，去年寶鋼冷軋板、熱軋板、寬厚板、鋼管、不銹鋼和特殊鋼分別實現(xiàn)銷量942.6、802、185、149.5、61.7 和19.9 萬噸，同比分別下降1.1%、3.4%、20.2%、0.3%、54.4%和79.3%；其毛利率分別為11.2%、8.8%、-11.6%、9.0%、-1.2%和-6.1%，同比分別下降1.2、2.1、2.8、0.5、2.5 和5.2 個百分點。  羅涇虧損資產(chǎn)已經(jīng)出售，2013 年公司主營有望好轉(zhuǎn)。2012 年11 月，公司將持續(xù)虧損的羅涇區(qū)域COREX 資產(chǎn)完成轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓金額27.3 億元，轉(zhuǎn)讓損失0.39 億元，非盈利資產(chǎn)的剝離有助于后期上市公司盈利壓力的減輕。另一方面，今年以來，汽車、家電等板材下游回暖明顯，對寶鋼主營產(chǎn)品的價格、銷量形成明顯支撐，目前公司已連續(xù)5 個月上調(diào)出廠價，且在手訂單情況依然飽滿，對今年主營業(yè)務(wù)的好轉(zhuǎn)形成明顯支撐。2013 年計劃產(chǎn)鐵2149 萬噸、產(chǎn)鋼2256 萬噸、銷售商品坯材2226 萬噸、營業(yè)總收入1715 億元、營業(yè)成本1559 億元。  維持"增持"投資評級。目前公司已積極備建湛江鋼鐵，同時采取回購措施穩(wěn)定股價，加上2013 年主營業(yè)務(wù)有望好轉(zhuǎn)，我們預(yù)計公司2013~2015 年的EPS 分別為0.36、0.43、0.47 元， 當(dāng)前股價對應(yīng)的PE 分別為13、11、10 倍，對應(yīng)PB 僅0.7 倍左右，相對估值安全邊際較高， 繼續(xù)給予"增持"評級。