久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

 報(bào)告摘要：
    軟飲料行業(yè)恢復(fù)增長將帶動(dòng)公司收入和毛利同步提升
    公司是國內(nèi)最大的兩家軟飲料包裝供應(yīng)商之一，在細(xì)分行業(yè)中的市占率較高。12年軟飲料行業(yè)的同比增速降至歷史低點(diǎn)，導(dǎo)致公司相關(guān)業(yè)務(wù)收入遠(yuǎn)遜于預(yù)期；同時(shí)由于開工率不足，公司產(chǎn)品的毛利率出現(xiàn)了一定幅度的下降。
    13年1~3月國內(nèi)軟飲料的產(chǎn)量增速恢復(fù)到了歷史平均水平，如此推算軟飲料的銷售增速為21%，略高于歷史平均水平。軟飲料需求的恢復(fù)將帶動(dòng)公司收入和毛利率同步提升。
    地產(chǎn)業(yè)務(wù)凈現(xiàn)值7.6億元，折合每股0.53元公司的地產(chǎn)業(yè)務(wù)僅有別墅項(xiàng)目紫都?上海晶園，由于別墅的單位價(jià)值較高，公司的地產(chǎn)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)彈性極大。在限購、限貸、房產(chǎn)稅等一系列政策打壓下，近兩年別墅的需求嚴(yán)重萎縮，但國內(nèi)的高凈值人群仍在快速增加，同時(shí)國家已經(jīng)停止了別墅用地的審批，現(xiàn)有別墅用地的存量具備稀缺性，因此當(dāng)前的限購不影響公司地產(chǎn)項(xiàng)目的價(jià)值，按照15%的貼現(xiàn)率，項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為7.6億元，折合每股0.53元。
    股權(quán)投資提升公司價(jià)值公司持有上市公司威爾泰12.81%的股權(quán)，市值約為1.15億元。同時(shí)公司子公司紫江創(chuàng)投以現(xiàn)金方式投資6.75 億元參與共同組建了中航民用航空電子有限公司（占該公司15%的股權(quán)），該公司與美國通用的合資公司（各持股50%）已被選為C919大型客機(jī)航電系統(tǒng)供應(yīng)商，生產(chǎn)國產(chǎn)大飛機(jī)的全套航電系統(tǒng)。航電系統(tǒng)約占整個(gè)飛機(jī)建造成本的15-20%，公司在未來20年享受到大飛機(jī)項(xiàng)目的總收益將達(dá)到25億元。
    給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，合理估值3.96～4.50元公司是軟飲料包裝行業(yè)兩大供應(yīng)商之一，行業(yè)地位較為穩(wěn)固。隨著軟飲料行業(yè)增速的恢復(fù)，公司的收入和毛利水平都將有所提高。
    我們預(yù)計(jì)2013~2015 年公司主營業(yè)務(wù)EPS 分別為0.18、0.24 和0.33 元，對(duì)應(yīng)13~15 年P(guān)E 分別為17.66x/13.24x/9.68x， 考慮到公司地產(chǎn)及股權(quán)投資的潛在收益已明顯低估，給予公司"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)， 合理估值3.96～4.50 元。