>> 海通證券-上海電氣(601727)上市公司季報點評：火電設(shè)備價格競爭激烈，公司經(jīng)營略顯疲態(tài)-130502
| 上傳日期： |
2013/5/3 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
牛品，房青 |
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此報告為加密報告 |
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事件：
2013年1季度營收同比下降1.04%，凈利潤同比下降27.31%。營業(yè)總收入168.27億元，比上年同期下降1.04%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為6.65億元，比上年同期下降27.31%；綜合毛利率18.09 %，同比略降0.58個百分點；基本每股收益為0.05元。
點評：
營收維持穩(wěn)定、凈利潤下滑明顯。公司營業(yè)收入同比略降1.04%，歸屬母公司凈利潤同比下降27.31%，公司凈利潤同比下滑明顯主要緣于：1）本期期間費用率同比提升1.85個百分點；2）所得稅率22.97%，去年同期17.80%；
毛利率同比、環(huán)比均略降。本期公司毛利率18.09 %，同比略降0.58個百分點，環(huán)比下降1.68個百分點。公司主要收入來源火電設(shè)備產(chǎn)品開始有價格戰(zhàn)的跡象，未來毛利率將有所下降，公司綜合毛利率將穩(wěn)中略降。
期間費用率同比上升，管理費用、銷售費用為主因。公司期間費用率12.34 %，同比上升1.85個百分點。其中，管理費率同比提升1.05個百分點，銷售費率分別同比提升0.84個百分點。
應(yīng)收賬款增速與收入增速基本吻合。公司應(yīng)收賬款224.84億元，同比增長6.13%，與營收增速基本吻合。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2013-2015年凈利潤分別同比增長11.69%、10.49%、11.17%，每股收益分別達到0.24元、0.26元、0.29元，目前股價對應(yīng)2013年動態(tài)市盈率為15.54倍。結(jié)合公司的成長性，我們認(rèn)為公司合理估值為2013年15-18倍市盈率，對應(yīng)股價為3.60-4.32元，維持公司“增持”的投資評級。
主要不確定因素。電源投資下降風(fēng)險，毛利率下降風(fēng)險，匯率風(fēng)險。
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