>> 國泰君安-浙江東方(600120)13年1季報點(diǎn)評及調(diào)研紀(jì)要：一季報符合預(yù)期,加速類金融業(yè)務(wù)布局-130502
| 上傳日期： |
2013/5/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
趙湘懷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
維持"增持"評級，目標(biāo)價13.8元，2013、14 EPS分別為1.08、1.38元
公司13年1季度凈利潤大幅增長，符合我們深度報告的預(yù)期。13年1季度公司營業(yè)收入16.13億元，同比增加41.31%，凈利潤1.40億元，同比增加493%，對應(yīng)EPS 0.28元。營業(yè)收入的增長主要?dú)w因于商品流通收入的增加，凈利潤的增長主要?dú)w因于處置可供出售金融資產(chǎn)收益增加，1季度公司減持?？低?.29%的股權(quán)。
類金融業(yè)務(wù)：公司類金融板塊未來十年將形成穩(wěn)定的投資回報，資管、融資租賃和產(chǎn)融投資三大類平臺的業(yè)績貢獻(xiàn)有望實(shí)現(xiàn)較快增長。①目前?？低暪蓹?quán)價值26億元左右，公司減持態(tài)度是看市場價格是否合理以及公司自身的資金需求，預(yù)計(jì)每年減持額度3-5億元左右。②公司將進(jìn)一步加大國金租賃股份和國安產(chǎn)融投資的投入，預(yù)計(jì)類金融平臺的業(yè)績貢獻(xiàn)有望實(shí)現(xiàn)較快增長。公司持有國金租賃55%的股權(quán)，其租賃團(tuán)隊(duì)具有如下優(yōu)勢：一是從業(yè)年限較長，經(jīng)驗(yàn)豐富；二是在環(huán)保、公用事業(yè)和醫(yī)療設(shè)備等領(lǐng)域有一定的客戶基礎(chǔ)和資源優(yōu)勢，母公司也將給予資源支持；三是風(fēng)控制度較完善，項(xiàng)目程序較嚴(yán)格。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型已順利推進(jìn)并初見成效。①推進(jìn)由商品貿(mào)易商向貿(mào)易服務(wù)商的轉(zhuǎn)型，加大供應(yīng)鏈金融方面的投入。公司內(nèi)貿(mào)的平臺主要是杭州舒博特新材料科技有限公司（持有100%股權(quán)），近期已拿到奶粉貿(mào)易和環(huán)保廢鋼鐵資格。公司計(jì)劃以供應(yīng)鏈金融手段帶動鋼材、煤炭等大宗貿(mào)易業(yè)務(wù)的發(fā)展。②獅丹努集團(tuán)技術(shù)能力較強(qiáng)，具備品牌優(yōu)勢。公司已成為阿迪達(dá)斯、耐克和H&M在寧波和柬埔寨的制造商，工業(yè)制造業(yè)務(wù)的毛利率約24%。
房地產(chǎn)業(yè)務(wù)：公司湖州房地產(chǎn)項(xiàng)目規(guī)劃建筑面積60萬平方米，目前湖州不限購也不限貸，預(yù)計(jì)第一期將于13年9月開盤，后續(xù)將滾動開盤。我們預(yù)計(jì)該項(xiàng)目將在14和15年貢獻(xiàn)利潤。管理層認(rèn)為公司在住宅地產(chǎn)領(lǐng)域沒有太大的優(yōu)勢，可能會在旅游地產(chǎn)和養(yǎng)老地產(chǎn)方面布局。
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