>> 廣證恒生-浙富股份(002266)中標1.24億越南水電項目，13年訂單開局良好-130503
| 上傳日期： |
2013/5/6 |
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來源： |
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強烈推薦 |
作者： |
姚瑋 |
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事件：
5月3日晚浙富股份發(fā)布公告：公司于2013年5月2日收到星海建設(shè)有限公司的《中標通知書》，通知確定公司為3x27MW水輪發(fā)電機組及相關(guān)電站成套設(shè)備的供貨、運輸及技術(shù)服務(wù)的中標單位?！净鄄┵Y訊】此次中標總金額為2012.74萬美元，約合人民幣1.24億元，雙方將于2013年5月15日前簽署正式采購合同。（慧博資訊）
點評：
內(nèi)外開花，13年水電設(shè)備訂單開局良好。此次中標為越南項目，屬中小型水輪發(fā)電機組，合同金額約占公司2012年營業(yè)收入的13.39%，按照制造進度交貨將增加公司2013-2015年度的銷售收入和凈利潤。而此前，今年2月，公司簽訂喀麥隆曼維萊(Memve’ele)水電站4臺套額定容量52.75MW的混流式水輪發(fā)電機組和調(diào)速器及其附屬設(shè)備供貨合同。公司海外市場繼續(xù)保持傳統(tǒng)東南亞地區(qū)優(yōu)勢之外，又打開前景廣闊的非洲市場。4月，公司與哈電、東電、福伊特競爭中成功簽訂了三門峽水電站4號、2號2臺60MW水輪發(fā)電機及其附屬設(shè)備改造合同，是今年國內(nèi)項目首單。國內(nèi)外訂單接連獲取為公司今年業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)，同時也再次驗證公司大中小型全機組制造及整體解決方案提供商的實力。
水電業(yè)績彈性龍頭，重回增長軌道。水電作為能源結(jié)構(gòu)調(diào)整主力軍，景氣周期將貫穿未來三年乃至“十三五”。根據(jù)規(guī)劃，“十二五”期間全國將開工建設(shè)常規(guī)水電1.2億千瓦、抽水蓄能電站4000萬千瓦，到2020年水電裝機容量將達4.2億千瓦，而2011-2012年核準開工量約為2654萬千瓦，預(yù)計今年開始水電項目審批將提速。今年一季度公司毛利率環(huán)比去年四季度已大幅回升，同比提升也超過1個百分點，上半年凈利有望同比增長30%，公司業(yè)績已重回增長軌道。公司是全面受益國內(nèi)水電景氣周期及海外水電市場的最具業(yè)績彈性標的。
核電是公司另一大亮點，多元業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)提升盈利水平及抗風(fēng)險能力。公司已完成增資華都公司實施百萬千瓦級核電控制棒驅(qū)動機構(gòu)項目，今年核電業(yè)務(wù)將開始貢獻收入，成為公司又一大業(yè)務(wù)板塊，實現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元化，提升公司盈利水平以及抗風(fēng)險能力。
盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計公司13-15年攤薄EPS分別為0.31、0.41、0.54元，對應(yīng)PE分別為33、25、19倍。維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：競爭加劇致毛利率下滑風(fēng)險、國內(nèi)水電新項目核準不達預(yù)期、海外拓展風(fēng)險。
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