>> 廣證恒生-浙富股份(002266)水電設備仍處景氣周期,核電今年貢獻業(yè)績-130106
| 上傳日期： |
2013/1/9 |
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來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
姚瑋 |
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事件：
2013年1月4日晚浙富股份公告，控股子公司華都公司近日獲都江堰市工業(yè)集中發(fā)展建設投資有限責任公司重大產(chǎn)業(yè)扶持資金1072.053萬元，首期714萬元已于2012年12月31日到賬，計入當期損益；第二期358.053萬元補貼于2014年12月31日前給付。此外，公司控股子公司臨海電機被浙江省科技廳評定為高新技術企業(yè)，有效期自2012年起3年。
點評：
政府支持助核電項目產(chǎn)業(yè)化加速，稅收優(yōu)惠提升公司盈利能力。都江堰市工業(yè)集中發(fā)展建設投資有限責任公司系都江堰經(jīng)開區(qū)開發(fā)建設投融資國有平臺公司，此次補貼顯示出地方政府對華都公司核電裝備制造項目的支持，有助加速推進產(chǎn)業(yè)化。臨海電機在2012-2014年間將享受15%的企業(yè)所得稅率，對公司盈利能力有一定提升作用。
核電業(yè)務將形成公司新的業(yè)績增長點。公司定增方案于2012年11月獲證監(jiān)會批文，增資華都公司實施百萬千瓦級核電控制棒驅(qū)動機構項目是主要募投項目之一。為加快項目進程，公司已于2012年3月先行投入1.686億元完成增資，13年將開始貢獻收入。目前公司股價離定增發(fā)行底價6.45元仍有2.7%差距。去年底田灣二期開工建設標志我國核電新項目正式重啟，華都公司作為我國三家取得控制棒驅(qū)動機構制造技術的企業(yè)之一，未來有望借助核動力院在核電市場開拓中獲優(yōu)異表現(xiàn)，開辟公司新的業(yè)績增長點。
水電發(fā)展高峰或來得更為猛烈，公司業(yè)績最具爆發(fā)力。2012年1-11月，發(fā)改委核準水電項目1386萬千瓦，較去年全年增長9.3%。水電投資完成額1028億，同比增長31.46%，在各電源投資中一枝獨秀。從中長期看，由于水電項目建設周期一般長達4-6年，要完成2020年4.2億裝機目標，絕大多數(shù)新增項目需在"十二五"期間開工，今年水電新開工低于預期反而進一步增強了未來幾年水電發(fā)展超預期的可能性。水電設備占浙富主營業(yè)務近90%，去年11月以來，公司先后中標老撾、越南、格魯吉亞共計2.7億元訂單，國內(nèi)市場訂單有望2013年上半年好轉(zhuǎn)，海內(nèi)外訂單共振將使公司業(yè)績更具爆發(fā)力。
盈利預測與估值：我們預計公司12-14年攤薄EPS分別為0.32、0.41、0.54元，對應PE分別為19、15、12倍。維持"謹慎推薦"評級。
風險提示：海外拓展風險、國內(nèi)水電新項目核準不達預期。
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