>> 廣證恒生-浙富股份(002266)業(yè)績已至低點,期待訂單爆發(fā)-130129
| 上傳日期： |
2013/1/30 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
姚瑋 |
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事件：
2013年1月29日晚浙富股份發(fā)布2012年度業(yè)績快報，公司預(yù)計2012年度實現(xiàn)營業(yè)總收入9.28億元，同比下降12.4%；實現(xiàn)營業(yè)利潤1.27億元，同比下降38.01%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.34億元，同比下降26.17%，EPS0.22元。
點評：
最壞時期即將過去，經(jīng)濟回暖將改善訂單。受2012年宏觀經(jīng)濟影響，公司新接訂單同比下降，帶來排產(chǎn)量及營業(yè)收入減少。公司轉(zhuǎn)而加大海外市場開拓力度，造成銷售費用的同比上升。此外，2012年四季度鋼材價格的上漲使得公司毛利下降，也影響了公司業(yè)績。我們認(rèn)為最壞的時期即將過去，今年宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期將帶動訂單好于去年。
水電今年或?qū)⑻崴伲居唵伪l(fā)可期。上周國務(wù)院辦公廳發(fā)布的《能源發(fā)展"十二五"規(guī)劃》提出"十二五"期間將開工建設(shè)常規(guī)水電1.2億千瓦、抽水蓄能電站4000萬千瓦，而2011-2012年核準(zhǔn)開工量約為2654萬千瓦，隨著宏觀經(jīng)濟回暖，預(yù)計今年水電項目審批將提速。去年底，公司與HM簽署技術(shù)合作協(xié)議，擺脫市場對公司中小型水電制造商的偏見，成為真正具備超大型水電項目和抽水蓄能項目的投標(biāo)的民營水電龍頭，將影響國內(nèi)外未來水電設(shè)備競爭格局。 2013年核電將加入業(yè)務(wù)板塊，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)實現(xiàn)多元化，。
公司定增方案于2012年11月獲證監(jiān)會批文，增資華都公司實施百萬千瓦級核電控制棒驅(qū)動機構(gòu)項目是主要募投項目之一。為加快項目進程，公司已于2012年3月先行投入1.686億元完成增資，今年將開始貢獻收入，成為公司又一大業(yè)務(wù)板塊。去年底我國核電新項目已正式重啟，華都公司作為我國三家取得控制棒驅(qū)動機構(gòu)制造技術(shù)的企業(yè)之一，未來有望借助核動力院在核電市場開拓中獲優(yōu)異表現(xiàn)，開辟公司新的業(yè)績增長點。
盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計公司13-14年攤薄EPS分別為0.31、0.41元，對應(yīng)PE分別為23、17倍?？紤]到未來公司在大型機組全面競爭力的提升，維持"強烈推薦"評級。
風(fēng)險提示：海外拓展風(fēng)險、國內(nèi)水電新項目核準(zhǔn)不達預(yù)期。
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