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    事件
    中華企業(yè)5 月10 日發(fā)布公告稱，繼收購(gòu)上海房地（集團(tuán)）有限公司40%股權(quán)之后，為進(jìn)一步加快推進(jìn)公司主業(yè)發(fā)展，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展后勁，公司擬進(jìn)一步向上海地產(chǎn)（集團(tuán)）有限公司收購(gòu)其持有的上房集團(tuán)60%股權(quán)，本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司將持有上房集團(tuán)100%股權(quán)。
    簡(jiǎn)評(píng)
    收購(gòu)力度超預(yù)期：上房集團(tuán)擁有房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的二級(jí)資質(zhì)，目前開(kāi)發(fā)的房地產(chǎn)項(xiàng)目主要有兩個(gè)，一個(gè)是位于上海嘉定區(qū)的安亭新鎮(zhèn)項(xiàng)目（上房集團(tuán)擁有50%權(quán)益），一個(gè)是位于上海徐匯區(qū)的小閘鎮(zhèn)項(xiàng)目（上房集團(tuán)擁有100%權(quán)益）。（慧博投研資訊）公司此次如果順利收購(gòu)上房集團(tuán)60%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)100%控股，上房集團(tuán)將進(jìn)入公司合并報(bào)表范圍，預(yù)計(jì)增加公司土地儲(chǔ)備（不考慮權(quán)益）總建筑面近73萬(wàn)平米。根據(jù)我們的測(cè)算，安亭新鎮(zhèn)三期德紹豪斯將在13 年開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，而安亭新鎮(zhèn)未開(kāi)發(fā)部分以及小閘鎮(zhèn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)要在15年及以后貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
    收購(gòu)對(duì)價(jià)是關(guān)鍵：公司13 年一季度合同銷(xiāo)售金額15 億元，4 月份約5.7 億元，其中，在12 年計(jì)提減值準(zhǔn)備的上海松江譽(yù)品·谷水灣項(xiàng)目開(kāi)盤(pán)當(dāng)天簽約加訂購(gòu)共143 套，可以看到公司在銷(xiāo)售方面的改善非常明顯。不過(guò)，一季度末公司在手貨幣資金20.61 億元，覆蓋短期負(fù)債和一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債之和50.74 億元的40%，短期資金壓力仍不容忽視，因此，此次收購(gòu)對(duì)價(jià)的高低將對(duì)公司未來(lái)的現(xiàn)金流情況產(chǎn)生較大影響。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：此次收購(gòu)如能順利實(shí)施將顯著加強(qiáng)公司土地儲(chǔ)備，同時(shí)對(duì)未來(lái)的業(yè)績(jī)有較大的助推作用，不過(guò)仍需要關(guān)注收購(gòu)對(duì)價(jià)對(duì)于公司資金鏈的壓力。公司銷(xiāo)售近兩年的改善有目共睹，同時(shí)在推動(dòng)存量商業(yè)物業(yè)去化方面也卓有成效。此次收購(gòu)在增厚公司RNAV 的同時(shí)也將助力公司業(yè)績(jī)，我們預(yù)計(jì)公司13、14 年EPS 分別為0.47、0.51 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。