>> 東興證券-天富熱電(600509)財報點評：電力與燃氣需求猛增,盈利高速增長-130515
| 上傳日期： |
2013/5/20 |
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強烈推薦 |
作者： |
弓永峰 |
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事件：
公司發(fā)布12 年年報與13 年1 季報，營業(yè)收入和凈利潤分別達29.18 億元和2.57 億元，同比分別增加21.68% 和減少35.7%；扣非后利潤為1.91 億元，同比增長49.2%；基本每股收益0.39 元。銷售毛利率為25.81%， 同比減少5.9 個百分點；期間費用率為14.43%，同比減少2.5 個百分點；銷售凈利率為9.19%，同比下降12.9 個百分點，主要因公司2011 年凈利潤3.99 億元中來自轉(zhuǎn)讓天富房地產(chǎn)公司的一次性收益為2.62 億元， 扣除此影響后，增長近50%。（慧博投研資訊）分產(chǎn)品來看，電，熱的毛利率分別為30.54%和7.07%，同比分別減少1.22 和3.61 個百分點，天然氣毛利率47.31%，同比增加3.75 個百分點。主要是因為煤炭、人工成本導(dǎo)致毛利率下降。
分季度看，13 年1 季度營業(yè)收入和凈利潤分別達7.2 億元和1.02 億元，同比分別增加37.3%和50.3%；基本每股收益0.156 元（0.11 元，定增攤?。?。銷售毛利率為30.47%，同比減少1.22 個百分點；期間費用率為13.66%，同比減少1.9 個百分點；銷售凈利率為16.44%，同比增加2.35 個百分點，主要因電力需求的增加和天然氣業(yè)務(wù)的增長。
公司年報預(yù)計全年收入 33 億元，營業(yè)成本25 億元，期間費用4.5 億元。
公司未來投資亮點：1）高能耗企業(yè)產(chǎn)能西部轉(zhuǎn)移拉升區(qū)域內(nèi)電力需求，13 年售電量猛增20 億度，顯著拉升公司盈利能力；2）CNG 新站的建成帶來天然氣盈利能力的大幅度提升，預(yù)計13 年全年年化可達可8 座以上加氣站投運，拉升燃氣業(yè)務(wù)業(yè)績；3）新疆地區(qū)CNG 價格調(diào)整進入窗口期，將使天然氣盈利能力翻倍增強；4）LNG 與工業(yè)天然氣業(yè)務(wù)逐步拉開大幕，打造公司增長的另一極；預(yù)計公司13-14 年公司凈利潤分別為4.5 億元和7.4 億元，增速高達76%和63%；EPS 分別為0.5 元和0.82 元，對應(yīng)PE 為19 和12 倍，作為業(yè)績增長最快的具有獨立電網(wǎng)和專屬天然氣管網(wǎng)運營企業(yè)，公司步入業(yè)績高增長期，給予14 年綜合18 倍PE，對應(yīng)目標價位14.7 元，尚有50%以上空間，持續(xù)給予"強烈推薦"評級。
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