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投資要點(diǎn)：
     同業(yè)業(yè)務(wù)在今年不會(huì)有太大擴(kuò)張，主要看短期利差變化
     改進(jìn)小微管理?xiàng)l線
     小微需求旺盛，大中型企業(yè)需求不強(qiáng)
    報(bào)告摘要：
     總體經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)判斷。小微貸款需求依然旺盛，大對(duì)公業(yè)務(wù)需求有所減弱。（慧博投研資訊）8 號(hào)文及表外資產(chǎn)規(guī)模控制：8 號(hào)文影響不大，表外資產(chǎn)方面風(fēng)險(xiǎn)可控。將通過(guò)擴(kuò)大發(fā)行的資產(chǎn)總額和標(biāo)準(zhǔn)化債券比重來(lái)應(yīng)對(duì)。
     小微方面：銀行業(yè)務(wù)和未來(lái)策略的重點(diǎn)。計(jì)劃實(shí)現(xiàn)分行轉(zhuǎn)型，由分行成立專業(yè)團(tuán)隊(duì)，代理原本由支行進(jìn)行的前端業(yè)務(wù)開發(fā)。規(guī)模方面每年新增貸款50%以上給小微的政策不變。小微的壞賬率第一季度末5‰依然比較低，目前資金主要投放到壞賬率低于1‰的華北、中部地區(qū)。
     網(wǎng)絡(luò)金融方面：對(duì)網(wǎng)絡(luò)金融并不太了解。自身倚靠商貸通開發(fā)了小商戶數(shù)據(jù)，認(rèn)為比其他銀行更有數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)。
     信息科技方面：將會(huì)加大科技平臺(tái)的假設(shè)，主要用于深耕供應(yīng)鏈金融，加深客戶經(jīng)理之間的對(duì)接。
     市場(chǎng)利率化方面：認(rèn)為市場(chǎng)利率化是必然趨勢(shì)，以事業(yè)部制改革和小微金融等方式實(shí)現(xiàn)差異化和專業(yè)化，提高自身議價(jià)能力。民生與其他銀行的客戶層有所差異，主要客戶是小商戶而非個(gè)人。
     同業(yè)操作方面：與市場(chǎng)流動(dòng)性有很大關(guān)系，今年規(guī)模相比去年三四季度將有下降。
     投資建議。我們預(yù)計(jì)民生銀行2013 年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)18.38%，達(dá)到453.50 億元，EPS 為1.57 元，每股凈資產(chǎn)為7.17元，維持買入評(píng)級(jí)。