>> 財通證券-南洋科技(002389)電容膜成長瓶頸已現(xiàn),新產(chǎn)品預(yù)期兌現(xiàn)尚需時光-130529
| 上傳日期： |
2013/5/31 |
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來源： |
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作者： |
趙鍇 |
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投資要點：
傳統(tǒng)聚丙烯電容薄膜業(yè)務(wù)上半年難有起色：近兩年來，一方面受到國際經(jīng)濟(jì)疲弱，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展減速影響，行業(yè)整體需求疲弱，另一方面電容膜行業(yè)前幾年供不應(yīng)求，行業(yè)內(nèi)公司紛紛擴(kuò)產(chǎn)，同類產(chǎn)品產(chǎn)能急劇放大，而國內(nèi)下游整體市場的年增長率只有10-15%左右，因而產(chǎn)品價格競爭激烈，利潤空間被大幅侵蝕，導(dǎo)致營收與盈利出現(xiàn)不同程度的滑坡。
太陽能背材膜項目是今年主要的期待方向：公司使用超募資金投入的25000噸太陽能背材膜產(chǎn)線目前已于去年底完成建設(shè)，目前各項參數(shù)指標(biāo)已經(jīng)基本達(dá)到客戶要求，項目今年對公司業(yè)績的貢獻(xiàn)程度取決于南洋下半年取得客戶批量銷售訂單的具體時間，時間表應(yīng)該在今年三四季度。（慧博投研資訊）
鋰電池隔膜進(jìn)度預(yù)計將略為滯后：一期年產(chǎn)1500萬平米的鋰電池隔膜產(chǎn)線已于去年8月投料，但目前生產(chǎn)上受困于成品率較低導(dǎo)致合格產(chǎn)出量很低，至今尚不夠達(dá)到量產(chǎn)條件。調(diào)試周期和參數(shù)匹配的耗費都比預(yù)期的要長。從國內(nèi)其他隔膜生產(chǎn)廠家的經(jīng)驗來看，我們認(rèn)為這個問題的落實有可能要拖至今年底或明年初。
重孔離子微孔膜會為今年帶來確定增量：公司與清華大學(xué)技術(shù)團(tuán)隊共同研制的重離子微孔膜項目進(jìn)展非常順利，目前產(chǎn)品已在醫(yī)療用精密輸液器過濾領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了小批量的銷售。此外在醫(yī)療過濾、防偽檢測等領(lǐng)域還有著很廣的開拓空間，樂觀預(yù)估，公司2013年在重離子微孔膜方面新增營收可達(dá)1500~2500萬的區(qū)間。
投資建議：公司股價短期走勢缺乏基本面業(yè)績支撐，中遠(yuǎn)期預(yù)期尚需時間兌現(xiàn)，去年定增解禁的限售股份解禁壓力猶然在側(cè)，因此近期公司股價上行壓力相對較大，預(yù)計2013-2014年EPS分別為0.103、0.235、0.483元，期待公司太陽能背材膜項目能早日完成量產(chǎn)出貨以奠定未來兩年高成長預(yù)期。
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