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    投資建議：
    短期來看，公司所處煤礦安監(jiān)市場開支相對剛性，相比煤價與監(jiān)管力度更為密切。公司在避難硐室及非煤礦山的銷售增長也能起到平滑業(yè)績的作用。（慧博投研資訊）
    長期來看，公司所屬下游市場遠(yuǎn)不止煤礦領(lǐng)域，非煤礦山、化工及市政安全領(lǐng)域都是公司潛在市場，空間巨大。在行業(yè)競爭中，公司服務(wù)理念先進(jìn)，營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)完備，服務(wù)投入持續(xù)增加，首創(chuàng)的研發(fā)人員駐礦模式更是不僅增加了服務(wù)的力度，更為公司未來的發(fā)展奠定了研發(fā)基礎(chǔ)。我們認(rèn)為公司有望逐步成長為一個收入過10 億的企業(yè)，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級，預(yù)測公司2013-2015 年 EPS 為0.62 元、0.84 元及1.14 元，對應(yīng)目前股價PE 為21x、16x 及12x。
    要點(diǎn)：
    煤企在安監(jiān)市場的投入和其自身經(jīng)營狀況關(guān)聯(lián)并不剛性，更多取決于監(jiān)管力度，2012 年國內(nèi)煤價同比2011 年下降約14%，創(chuàng)近三年新低。而22 家煤炭企業(yè)的當(dāng)年安全費(fèi)用支出卻呈現(xiàn)高增長，同比增加24.4%，創(chuàng)下了近三年的最高增速。我們認(rèn)為煤炭企業(yè)尤其是國有重點(diǎn)煤礦對安全生產(chǎn)的投入主要是受監(jiān)管力度影響，相對剛性。鑒于2013 年國家對安全生產(chǎn)的監(jiān)管力度仍在加碼，我們預(yù)計(jì)2013 年全年重點(diǎn)煤炭企業(yè)安全費(fèi)用支出應(yīng)同比2012 年增加10%-20%。美股中博地能源和梅思安的業(yè)績與股價走勢也可作為參考。
    公司下游市場不僅僅有煤礦，非煤礦山、化工及市政安全領(lǐng)域皆有可為。
    目前煤礦僅有“7 大系統(tǒng)”要求強(qiáng)制安裝，而實(shí)際一個安全的礦井需要多達(dá)近20 套安全監(jiān)測或救援設(shè)備。隨著國家對安全生產(chǎn)的重視，剩余設(shè)備有望逐步被列為強(qiáng)制安裝范疇，這為公司后續(xù)業(yè)績打下了基礎(chǔ)。公司本質(zhì)上是致力于安全生產(chǎn)的特種監(jiān)測設(shè)備廠商，非煤礦山、化工企業(yè)、市政安全領(lǐng)域皆為公司潛在市場。即便僅考慮煤礦市場，市場空間也在百億以上，公司成長空間巨大。
    服務(wù)、服務(wù)還是服務(wù)。安監(jiān)設(shè)備并非一錘子買賣，后續(xù)的調(diào)試、修理、維護(hù)及升級才是保障煤礦長期安全生產(chǎn)的關(guān)鍵。一旦安監(jiān)設(shè)備發(fā)生問題，安監(jiān)設(shè)備廠商的響應(yīng)力度往往決定了煤礦企業(yè)的停產(chǎn)時間，對下游煤炭企業(yè)而言設(shè)備商的后續(xù)服務(wù)至關(guān)重要。我們認(rèn)為梅安森在礦用安監(jiān)設(shè)備市場中無論服務(wù)理念、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)還是人力資金投入都位于行業(yè)領(lǐng)先地位，有望夯實(shí)老客戶，拓展新客戶。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭需求大幅下降，煤礦陷入虧損，非煤礦山采購滯后預(yù)期。