>> 華泰證券-梅安森(300275)季報點(diǎn)評：一季度業(yè)績增速放緩,全年增長仍然看好-130425
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2013/4/26 |
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作者： |
馬仁敏 |
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梅安森公布2013 年一季報，1-3 月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6007 萬元，同比增長12.09%；實(shí)現(xiàn)歸屬股東凈利潤1467 萬元，同比增長15.06%，實(shí)現(xiàn)基本EPS 為0.09 元，業(yè)績增速位于此前公司一季報業(yè)績預(yù)測區(qū)間的下限。
公司的收入與凈利潤增速較去年同期和去年全年的增速水平都有放緩，主要原因是公司歷年的收入與利潤增長都存在明顯的季節(jié)性，而去年受到國家強(qiáng)制安裝礦下六大避險系統(tǒng)的政策推動，上半年的收入確認(rèn)節(jié)奏超越往年，導(dǎo)致上半年的收入占比提升，因此，2012 年一季度的業(yè)績基數(shù)較大，我們預(yù)計公司全年的業(yè)績?nèi)詫⒕S持在30% 以上。2013 年一季度，公司的銷售毛利率為57.23%，與去年同期基本持平，盈利水平在計算機(jī)設(shè)備行業(yè)中仍然較為突出。
2013 年1-3 月，公司的銷售費(fèi)用同比下降4.21%，達(dá)到977 萬元，遠(yuǎn)低于主營業(yè)務(wù)的增長，主要由于公司完成銷售服務(wù)一體化的戰(zhàn)略布局后，銷售費(fèi)用呈現(xiàn)出一定的規(guī)模效應(yīng)，同時，一季度銷售員工的獎金發(fā)放少于去年同期，預(yù)計全年的銷售費(fèi)用增速將基本與收入增長持平；管理費(fèi)用同比下降0.22%，達(dá)到746 萬元，公司今年的費(fèi)用管控嚴(yán)格。由于上市超募資金的利息收入，財務(wù)費(fèi)用大幅降低，實(shí)現(xiàn)726 萬元的利息收入，應(yīng)收賬款1.7 億元，資產(chǎn)減值損失1211 萬元，盡管煤炭企業(yè)規(guī)模大信用好，但下游行業(yè)持續(xù)的低迷和龐大的應(yīng)收賬款也是未來公司經(jīng)營的潛在風(fēng)險點(diǎn)。
公司在2013 年一季度共簽署訂單7853 萬元，同比增長15%，為2013 年的業(yè)績增長奠定了一定的基礎(chǔ)。一季度由于增值稅退稅并未全部到賬，導(dǎo)致了營業(yè)外收入的大幅下降，未到帳的退稅收入將在二季度確認(rèn)。我們暫維持對公司原有的盈利預(yù)期， 對公司2013 年的業(yè)績增長持比較樂觀的態(tài)度。
我們預(yù)計公司未來3 年的EPS 分別為0.7 元，0.98 元和1.32 元?？紤]煤礦安全監(jiān)控設(shè)備的市場空間巨大，且公司的行業(yè)地位穩(wěn)固，我們給予公司2013 年20-25 倍市盈率，6 個月內(nèi)合理價值應(yīng)為14.0-17.5 元，給予"增持"評級。
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