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最新事件
    美國(guó)農(nóng)業(yè)部5 月10 日宣布，擬對(duì)孟山都的抗麥草畏種子和陶氏的抗2,4-滴種子提供兩項(xiàng)獨(dú)立的環(huán)境影響報(bào)告書以便更好地評(píng)估它們對(duì)環(huán)境及其它作物的影響。
    這是一項(xiàng)不包含在以往正常程序中的額外評(píng)估，主要由于對(duì)應(yīng)用這些轉(zhuǎn)基因作物種子后2,4-滴和麥草畏使用量可能潛在增長(zhǎng)，而且對(duì)周邊果蔬作物的潛在危害嚴(yán)重堪憂存在較多批評(píng)。（慧博投研資訊）對(duì)于抗2,4-滴種子，人們還擔(dān)心其對(duì)人類健康的影響。
    潛在影響
    我們認(rèn)為開(kāi)展評(píng)估將需要更長(zhǎng)時(shí)間，預(yù)計(jì)新種子的上市將延后一年。因此，我們預(yù)計(jì)麥草畏需求增長(zhǎng)的加速將延遲至2015 年，2016 年將成為供需轉(zhuǎn)折年。更詳細(xì)分析請(qǐng)參見(jiàn)2013 年6 月3 日的報(bào)告“環(huán)保核查將導(dǎo)致草甘膦供應(yīng)短缺；重申買入評(píng)級(jí)”。
    估值
    我們將2013/14/15 年麥草畏均價(jià)預(yù)測(cè)分別下調(diào)了 4%/10%/12%，并上調(diào)了2014年銷量預(yù)測(cè)（因麥草畏產(chǎn)能增長(zhǎng)更迅速）但下調(diào)了2015 年銷量預(yù)測(cè)（因需求增長(zhǎng)放緩）。我們還對(duì)其他產(chǎn)品進(jìn)行了盯市調(diào)整。鑒于此，我們將2013 年每股盈利預(yù)測(cè)上調(diào)1%，并將2014/15 年盈利預(yù)測(cè)分別下調(diào)11%/14%。我們將基于行業(yè)相對(duì)市凈率的12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)格從人民幣20.60 元下調(diào)至19.50 元，基于2.1 倍的2013 年預(yù)期市凈率以及11.6%的2013-14 年平均凈資產(chǎn)回報(bào)率（原基于2.3 倍的市凈率和12.3%的凈資產(chǎn)回報(bào)率），估值倍數(shù)的下調(diào)反映了回報(bào)的下降。維持中性評(píng)級(jí)。
    主要風(fēng)險(xiǎn)
    主要上行風(fēng)險(xiǎn)：新項(xiàng)目投產(chǎn)快于預(yù)期；主要下行風(fēng)險(xiǎn)：主要產(chǎn)品價(jià)格低于預(yù)期。