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    事件：（1）公司6月7日晚公告稱，日前公司與重慶市人口和計(jì)劃生育科學(xué)技術(shù)研究院簽署《合作框架協(xié)議》，重慶研究院與通策醫(yī)療及其下屬的公司共同合作，成立重慶波恩生殖醫(yī)院。重慶研究院以評估公司對其提供的合作內(nèi)容評估的資產(chǎn)為基數(shù)，占總股本的49%。（慧博投研資訊）通策醫(yī)療以其下屬的浙江通策健康管理服務(wù)有限公司以現(xiàn)金增資方式，占總股本的51%。通策醫(yī)療將引入英國劍橋波恩生殖醫(yī)學(xué)中心的技術(shù)規(guī)范、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，以及人才培養(yǎng)、技術(shù)服務(wù)管理。
    點(diǎn)評：
    立足口腔主業(yè)，外延?jì)D幼生殖領(lǐng)域。公司以口腔服務(wù)為主業(yè)，今年意欲外延至輔助生殖領(lǐng)域。輔助生殖是指采用醫(yī)療輔助手段使不孕不育夫婦妊娠的技術(shù)，包括人工授精和體外受精-胚胎移植及其衍生技術(shù)兩大類。輔助生殖受到國家相關(guān)法規(guī)的嚴(yán)格管制，壁壘較高，對專家的要求也高。據(jù)世界衛(wèi)生組織（WHO）評估，每7-8對夫婦中約有1對夫婦存在生殖障礙，我國近期調(diào)查表明國內(nèi)不孕癥者占已婚夫婦人數(shù)的10%。海通證券策略團(tuán)隊(duì)的人口模型顯示，20-29歲生育高峰人口將從2009年的1.8億增長至2015年的2.1億，未來5年每年結(jié)婚的新人將由2009年的1100萬對增長到1400萬對，每年新生兒將由2005-2006年低谷的1600萬增長到1900萬，0-4歲的嬰幼兒將從2009年的7300萬增長至2015年的9100萬。按1900萬例基數(shù)計(jì)算，假設(shè)上文所提到的不孕不育癥者占10%，且其中20%通過治療，每例4萬元，國內(nèi)潛在市場規(guī)模高達(dá)152億元。
    此次合作有利于公司在西南地區(qū)輔助生殖行業(yè)拓展布局。重慶研究院擁有醫(yī)學(xué)團(tuán)隊(duì)，通策將引入的波恩英國生殖技術(shù)為國際頂尖的品牌和技術(shù)，2012年其第二代試管嬰兒第五天胚囊移植手術(shù)成功率在38歲以下產(chǎn)婦中高達(dá)48.7%，在38歲以上高齡產(chǎn)婦中也達(dá)到37.5%。未來擬建的“生殖醫(yī)學(xué)中心”也將繼續(xù)申請?jiān)囘\(yùn)行牌照。我們認(rèn)為如果此次合作成功，有利于公司在西南地區(qū)輔助生殖行業(yè)的布局，并為今后正式達(dá)成合作打下基礎(chǔ)，有利于提高公司整體競爭實(shí)力。
    盈利預(yù)測與投資建議。公司是稀缺的醫(yī)療服務(wù)類上市公司，隨著人們生活水平的提高，消費(fèi)觀念的升級，口腔醫(yī)療“需求”轉(zhuǎn)向“需要”。我們看好口腔醫(yī)療服務(wù)行業(yè)。預(yù)計(jì)2014年4月前公司將完成方正大廈裝修工程；新寧口業(yè)已開張，2013年-2014年隨著度過牙醫(yī)培訓(xùn)的節(jié)點(diǎn)，新寧口將逐步恢復(fù)快速增長；2013年公司婦幼生殖業(yè)務(wù)取得新進(jìn)展，昆明婦幼兒童中心有望取得試運(yùn)行牌照。預(yù)計(jì)2013-2015年EPS分別為0.70元、0.90元、1.17元，目標(biāo)價(jià)35元，對應(yīng)2013年50倍PE，維持“買入”評級。
    不確定因素。收購、裝修進(jìn)度的不確定性。