>> 山西證券-長信科技(300088)定增方案彰顯公司價值，產(chǎn)業(yè)鏈延伸至終端客戶-130613
| 上傳日期： |
2013/6/14 |
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來源： |
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| 評級： |
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作者： |
張旭 |
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調(diào)研概述：
6月8日，公司發(fā)布公告，擬通過非公開發(fā)行股份募集資金購買德普特光電所持的贛州德普特100%股權(quán)，募集資金總額13,366 萬元。發(fā)行價不低于定價基準(zhǔn)日前二十個交易日長信科技A 股股票交易均價的90%，即14.88 元/股，按照本次發(fā)行底價計算，向不超過10名特定投資者發(fā)行股份數(shù)約為898.25 萬股。（慧博投研資訊）募集配套資金擬用于補充流動資金。
核心觀點：
公司本次收購下游模組廠是通過其在觸摸屏模組方面的經(jīng)驗和已經(jīng)取得的優(yōu)勢，快速向下延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈，優(yōu)化資源配置，形成更具抗風(fēng)險能力的產(chǎn)業(yè)布局，提高整個產(chǎn)品的技術(shù)壁壘，強化競爭優(yōu)勢。
事件分析：
產(chǎn)業(yè)鏈整合完成，公司成為一體化廠商。一體化廠商涵蓋了 TP Sensor和觸摸屏模組生產(chǎn)，資源整合能力強。與Sensor段廠商相比，一體化廠商直接面對下游終端客戶，能較好地把握下游客戶的需求獲得訂單，客戶粘性高。與模組段廠商相比，一體化廠商涵蓋了TP Sensor制造，減少了與Sensor段廠商溝通環(huán)節(jié)，整合能力強且產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定，能較好的滿足下游客戶的需求。本次收購?fù)瓿珊螅拘纬蒊TO 導(dǎo)電玻璃、Touch sensor 及觸摸屏模組全部內(nèi)部生產(chǎn)的一體化模式，對上下游產(chǎn)業(yè)鏈的把控能力大大加強。成為具有CTP sensor規(guī)模產(chǎn)能的模組廠商，將使公司直接面對終端客戶，從而提升公司產(chǎn)業(yè)鏈議價能力。
收購可充分增強上市公司同標(biāo)的資產(chǎn)的技術(shù)整合。贛州德普特在觸控面板模組行業(yè)處于領(lǐng)先地位，在觸控面板的電路設(shè)計等方面也具有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先優(yōu)勢，其11.6、14.1 英寸觸控屏模組已經(jīng)獲得WIN8 的認證。上市公司通過整合，可將應(yīng)用OGS 的傳感器直接深加工至OGS 觸控模組，提高整個產(chǎn)品的技術(shù)壁壘，強化競爭優(yōu)勢。
收購將拓寬銷售渠道，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。上市公司的 ITO 導(dǎo)電玻璃產(chǎn)品的主要客戶是觸控面板模組的生產(chǎn)廠家，標(biāo)的公司贛州德普特的客戶主要是觸控面板應(yīng)用的終端客戶，包括紐曼、步步高、昂達等。本次交易完成后，上市公司可以利用標(biāo)的公司現(xiàn)有的銷售渠道、客戶資源和在模組方面的經(jīng)驗，快速將上市公司的中大尺寸OGS 觸摸屏形成OGS 模組占領(lǐng)市場，其在大尺寸觸摸屏模組方面的成功經(jīng)驗和已經(jīng)取得的優(yōu)勢與上市公司的黃光制程優(yōu)勢相結(jié)合，可以在較短的時間內(nèi)將OGS 模組推向市場，同時增加客戶粘性。
標(biāo)的公司業(yè)績承諾彰顯價值。贛州德普特在國內(nèi)觸摸屏行業(yè)具有一定的知名度，在國內(nèi)中大尺寸觸摸屏市場占據(jù)較大市場份額，合作客戶遍布全國，在平板電腦、汽車電子、超級本、一體電腦、教育電子等觸控面板應(yīng)用領(lǐng)域擁有較多穩(wěn)定的國內(nèi)知名終端客戶，如步步高、創(chuàng)維、諾亞舟、英唐智控、卓翼科技、昂達、紐曼、德賽西威、飛歌、好幫手等。贛州德普特11年和12年凈利分別404萬和2400萬，13年一季度已經(jīng)超過700萬元，贛州德普特承諾2013、2014、2015年的盈利數(shù)據(jù)分別為4000萬、5300萬、6800萬元。業(yè)績承諾彰顯公司對行業(yè)前景的信心以及自身公司的價值。
盈利預(yù)測與投資建議：
盈利預(yù)測及投資建議。公司在產(chǎn)能和技術(shù)處于行業(yè)上游，且公司的下游市場調(diào)研工作到位，募投項目全部實現(xiàn)預(yù)期經(jīng)濟效益，各項產(chǎn)品供不應(yīng)求，產(chǎn)能繼續(xù)擴充?？紤]到上市公司的業(yè)務(wù)將延伸至模組領(lǐng)域，可以直接與終端客戶進行接觸，從而更有利于對市場的把握。加上超級本下半年放量預(yù)期、公司產(chǎn)業(yè)鏈的上下游延伸以及充足的產(chǎn)能和技術(shù)優(yōu)勢，我們預(yù)計公司業(yè)績將大幅增長。通過初步估算，德普特13年和14年將分別為上市公司帶來0.45和0.55億的利潤，將公司2013年和2014年EPS上調(diào)至0.70、0.84，G5生產(chǎn)線保守估計將增厚每股收益0.06元，維持公司“買入”投資評級。
投資風(fēng)險：
超級本銷量不達預(yù)期產(chǎn)品價格大幅下滑
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