>> 華泰證券-梅安森(300275)股權(quán)激勵的推出增加未來業(yè)績增長的確定性-130618
| 上傳日期： |
2013/6/18 |
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作者： |
馬仁敏 |
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投資要點：
梅安森發(fā)布股權(quán)激勵的公告，計劃向激勵對象授予限制性股票500 萬股，占總股本的3.04%，授予價格為6.68 元，授予條件為2013 年凈利潤相對于2012 年增長不低于15%，行權(quán)條件為2014 年-2016 年的收入和凈利潤增速相對于2012 年的基數(shù)分別增長不低于45%、90%和155%。
按照授予和行權(quán)條件，公司2013 年-2016 年的業(yè)績同比增速應(yīng)達到15%、26%、31%和34%。（慧博投研資訊）在煤炭行業(yè)整體處于量價齊跌的不利環(huán)境中，公司提出這樣的業(yè)績增長行權(quán)條件，我們認(rèn)為，這表現(xiàn)出管理層對公司未來4 年業(yè)績增長的信心，增加了二級市場投資者對公司未來業(yè)績增長確定性的預(yù)期。
2013 年1-3 月公司實現(xiàn)營業(yè)收入6007 萬元，同比增長12.09%；實現(xiàn)歸屬股東凈利潤1467 萬元，同比增長15.06%，業(yè)績增速較去年同期放緩，主要由于下游煤炭行業(yè)經(jīng)營環(huán)境惡化，安全監(jiān)控設(shè)備的投入增長放緩。公司一季度應(yīng)收賬款1.7 億元，資產(chǎn)減值損失121 萬元，盡管煤炭企業(yè)規(guī)模大信用好，但下游行業(yè)持續(xù)的低迷和龐大的應(yīng)收賬款是未來公司經(jīng)營的潛在風(fēng)險點。短期看來，公司將面臨下游行業(yè)不景氣的負(fù)面影響，2013 年的業(yè)績增長或?qū)⒎啪彛珡拈L期看，公司的競爭性優(yōu)勢依然較為明顯。
目前公司在煤礦安全生產(chǎn)監(jiān)控行業(yè)的地位穩(wěn)固，上市之后利用“銷售服務(wù)一體化”的戰(zhàn)略，實現(xiàn)了快速跑馬圈地的戰(zhàn)略，市場份額不斷提升。在非煤礦山領(lǐng)域也實現(xiàn)了快速增長，我們預(yù)計今年公司的非煤礦山設(shè)備的銷售收入將占總體收入的10%以上，成為公司未來3 年收入增長的重要推動力。另外，在煤炭安全監(jiān)控行業(yè)陷入低潮的時點，并購經(jīng)營模式和業(yè)務(wù)產(chǎn)品與公司具有互補性的標(biāo)的將是良機，公司在持續(xù)關(guān)注相關(guān)的機會。
我們預(yù)計公司未來3 年的EPS 分別為0.6 元，0.76 元和1.0 元。我們給予公司2013 年22-28 倍市盈率，6 個月內(nèi)合理價值應(yīng)為13.2-16.8 元，給予“增持”評級。
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