久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    ◎投資要點(diǎn)： 
    公司核心競(jìng)爭(zhēng)力分析。產(chǎn)品：油套管細(xì)分行業(yè)領(lǐng)頭，高端化發(fā)展，毛利率持續(xù)提升，2013 年公司募投項(xiàng)目電站鍋爐U 型管項(xiàng)目和高端油井管加工線項(xiàng)目將達(dá)產(chǎn)，2014 年CPE 項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)，非API類產(chǎn)品更為可期。（慧博投研資訊）市場(chǎng)：據(jù)行業(yè)"十二五"規(guī)劃估算，油井管需求將明顯增長(zhǎng)，2015 年國(guó)內(nèi)油井管需求量大約在470 萬(wàn)噸左右，5 年累計(jì)增速為23.7%，年度復(fù)合增長(zhǎng)率為4.37%。其中，非API 油井管產(chǎn)品增速更為明顯。高端高壓鍋爐管替代低端及進(jìn)口的空間大。技術(shù)：高端油井管、套管國(guó)內(nèi)領(lǐng)先并接近國(guó)際先進(jìn)水平。技術(shù)研發(fā)費(fèi)用提升較快。公司將圍繞頁(yè)巖氣、煤層氣、天然氣開采用油套管產(chǎn)品，進(jìn)行研發(fā)和攻關(guān)，形成系列產(chǎn)品。資源：約占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本80%以上的原材料價(jià)格（管坯）將繼續(xù)受受益于鋼鐵行業(yè)長(zhǎng)期低迷而維持較低的水平。 
    四方比較。歷史比較來看，上市以來TTM市盈率中樞為25.8倍，公司當(dāng)前TTM市盈率18.3倍則有30%的偏離空間。公司預(yù)測(cè)PE目前為12.9倍，行業(yè)比較來看，遠(yuǎn)低于可比公司板塊的18.8倍以及久立特材的28.3倍。相對(duì)于行業(yè)其他公司優(yōu)勢(shì)較為明顯。體現(xiàn)公司目前價(jià)值被低估，2013期待修復(fù)。 ?盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)。根據(jù)前期調(diào)研對(duì)公司產(chǎn)品項(xiàng)目進(jìn)展進(jìn)行分析，我們模型預(yù)測(cè)公司13-15年將實(shí)現(xiàn)EPS0.74、0.90、1.16元，最新股價(jià)對(duì)應(yīng)PE12.9、10.6、8.2倍。我們采用以可比公司平均市盈率水平并結(jié)合增長(zhǎng)率修正的相對(duì)價(jià)值法衡量，并謹(jǐn)慎采取90%的折算率計(jì)算得短期目標(biāo)價(jià)12.5元，當(dāng)前股價(jià)尚有32%的提升空間，我們給予"買入"評(píng)級(jí)。
    ◎不同之處：  我們認(rèn)為公司隨著產(chǎn)品升級(jí)估值將轉(zhuǎn)型高端材料，并考量增長(zhǎng)率修正。  
    ◎關(guān)鍵假設(shè)：  募投項(xiàng)目按預(yù)期達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)品售價(jià)、毛利率及期間費(fèi)用相對(duì)穩(wěn)定。  
    ◎風(fēng)險(xiǎn)提示：  出口國(guó)貿(mào)易保護(hù)升級(jí)、出口退稅政策變動(dòng)及匯率風(fēng)險(xiǎn)。