>> 民族證券-重慶水務(601158)調(diào)研報告:污水處理盈利能力強,現(xiàn)金分紅比例高-130704
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2013/7/5 |
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pdf |
來源: |
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增持(首次) |
作者: |
李晶 |
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投資要點: 公司是重慶市最大的供排水一體化經(jīng)營企業(yè)。公司從事自來水的生產(chǎn)銷售、城市污水的收集處理及供排水設施的建設業(yè)務。主營業(yè)務中,污水處理、自來水、工程施工、其他業(yè)務的營業(yè)收入分別占主營業(yè)務的62%、23%、13%、2%。公司還涉足金融、證券、保險、房地產(chǎn)、供排水管材及環(huán)保等領域。 污水處理獨特的定價模式保障高盈利能力。排水企業(yè)投入運行的污水處理廠有44 個,污水處理業(yè)務日處理能力為199.13 萬噸。污水處理采取“政府特許、政府采購、企業(yè)經(jīng)營”的模式,污水處理服務結(jié)算價格以污水處理業(yè)務獲得合理利潤為基礎(合理利潤以10%的凈資產(chǎn)收益率核定),污水處理服務費價格3.25 元/噸,明顯高于全國平均水平,2010-2012 年公司污水處理業(yè)務毛利率為70%、66%、68%,高于同類公司。 自來水業(yè)務收益穩(wěn)定。主要負責重慶市主城九區(qū)、合川區(qū)及綦江區(qū)萬盛經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)的自來水供應業(yè)務。截至2012 年12 月31 日,公司供水企業(yè)擁有32 套制水系統(tǒng)(水廠),生產(chǎn)能力178.30 萬立方米/日。受益于重慶市規(guī)模擴張,自來水需求逐年增長。 隨著魚嘴水廠、白洋灘水廠的逐步投產(chǎn),公司自來水供給能力還將增長。
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