>> 東方證券-海信電器(600060)動(dòng)態(tài)跟蹤：VIDAA銷售穩(wěn)步推進(jìn)-130705
| 上傳日期： |
2013/7/6 |
大小： |
424KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
唐思宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
事件：
周厚健透露，截至7 月1 日，VIDAA 實(shí)際在終端售出2.4 萬臺(tái)，是海信歷史上單一一款產(chǎn)品上市后(同樣的期限內(nèi))賣出量最多的。
投資要點(diǎn)
新品穩(wěn)步推進(jìn)。VIDAA 新品上市1 個(gè)多月以來，終端銷量達(dá)2.4 萬臺(tái)，是海信歷史上單款產(chǎn)品上市同樣時(shí)間內(nèi)銷量最高的。VIDAA 較以往的智能電視產(chǎn)品，在產(chǎn)品細(xì)節(jié)和用戶體驗(yàn)上做了較大的改進(jìn)，公司新品正穩(wěn)步推進(jìn)。
市場(chǎng)前期對(duì)超級(jí)電視反應(yīng)過度。此前公司股價(jià)受到超級(jí)電視發(fā)布，持續(xù)調(diào)整。
我們認(rèn)為超級(jí)電視等新進(jìn)入者對(duì)于黑電行業(yè)短期挑戰(zhàn)在于價(jià)格，長(zhǎng)期挑戰(zhàn)在于盈利模式。從短期影響來看，目前超級(jí)電視加上配件售價(jià)在8068 元，與傳統(tǒng)彩電企業(yè)相比吸引力有所減弱，對(duì)行業(yè)價(jià)格體系的影響也低于此前預(yù)期。從長(zhǎng)期影響來看，我們認(rèn)為智能電視行業(yè)未來會(huì)存在新模式（內(nèi)容商主導(dǎo)，類似超級(jí)電視）和現(xiàn)有制造企業(yè)搭載內(nèi)容商并存發(fā)展的情況，并且競(jìng)爭(zhēng)的主要要素為用戶體驗(yàn)和品牌力，我們認(rèn)為公司在該領(lǐng)域具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，能夠在未來的智能電視領(lǐng)域獲取自己的陣地。
5 月黑電行業(yè)持續(xù)旺銷，中期業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)。5 月黑電行業(yè)延續(xù)年初以來的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，總銷量同比增長(zhǎng)15%，其中內(nèi)銷增長(zhǎng)65%。1-5 月行業(yè)累計(jì)總銷量增長(zhǎng)14%，內(nèi)銷量增長(zhǎng)48%，為上半年行業(yè)銷售奠定勝局。公司作為黑電龍頭企業(yè)，上半年行業(yè)旺銷下中期業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)。
財(cái)務(wù)與估值
我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年每股收益分別為1.50、1.66、1.80 元，由于可比公司相對(duì)估值水平變化，相應(yīng)調(diào)整公司估值水平至13 年10 倍PE 估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)15.00 元，維持公司增持評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
政策退出后行業(yè)需求下滑高于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)
新品穩(wěn)步推進(jìn)。VIDAA 新品上市1 個(gè)多月以來，終端銷量達(dá)2.4 萬臺(tái)，是海信歷史上單款產(chǎn)品上市同樣時(shí)間內(nèi)銷量最高的。VIDAA 較以往的智能電視產(chǎn)品，在產(chǎn)品細(xì)節(jié)和用戶體驗(yàn)上做了較大的改進(jìn)，公司新品正穩(wěn)步推進(jìn)。
市場(chǎng)前期對(duì)超級(jí)電視反應(yīng)過度。此前公司股價(jià)受到超級(jí)電視發(fā)布，持續(xù)調(diào)整。我們認(rèn)為超級(jí)電視等新進(jìn)入者對(duì)于黑電行業(yè)短期挑戰(zhàn)在于價(jià)格，長(zhǎng)期挑戰(zhàn)在于盈利模式。從短期影響來看，目前超級(jí)電視加上配件售價(jià)在8068 元，與傳統(tǒng)彩電企業(yè)相比吸引力有所減弱，對(duì)行業(yè)價(jià)格體系的影響也低于此前預(yù)期。從長(zhǎng)期影響來看，我們認(rèn)為智能電視行業(yè)未來會(huì)存在新模式（內(nèi)容商主導(dǎo)，類似超級(jí)電視）和現(xiàn)有制造企業(yè)搭載內(nèi)容商并存發(fā)展的情況，并且競(jìng)爭(zhēng)的主要要素為用戶體驗(yàn)和品牌力，我們認(rèn)為公司在該領(lǐng)域具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，能夠在未來的智能電視領(lǐng)域獲取自己的陣地。
5 月黑電行業(yè)持續(xù)旺銷，中期業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)。5 月黑電行業(yè)延續(xù)年初以來的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，總銷量同比增長(zhǎng)15%，其中內(nèi)銷增長(zhǎng)65%。1-5 月行業(yè)累計(jì)總銷量增長(zhǎng)14%，內(nèi)銷量增長(zhǎng)48%，為上半年行業(yè)銷售奠定勝局。公司作為黑電龍頭企業(yè)，上半年行業(yè)旺銷下中期業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)。
盈利預(yù)測(cè)及估值
我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年每股收益分別為1.50、1.66、1.80 元。 由于可比公司相對(duì)估值水平發(fā)生變化，相應(yīng)調(diào)整公司估值水平至13 年10 倍PE 估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)15.00 元，維持公司增持評(píng)級(jí)。
|
|
