>> 招商證券-海信電器(600060)VIDAA面世，耳目一新-130423
| 上傳日期： |
2013/4/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦-A |
作者： |
紀(jì)敏，張立聰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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筆者認(rèn)為如果VIDAA與同等產(chǎn)品終端價差不超過15%，短期將形成較大的市場沖擊力。VIDAA有可能被模仿，但是海信技術(shù)實力帶來的競爭優(yōu)勢將是可持續(xù)的。對海信電器維持‚審慎推薦-A”投資評級，建議關(guān)注短期可能存在的交易性機會。
4月17日，海信發(fā)布新品VIDAA。筆者甄選幾則相關(guān)的報道輯錄于后，以饗眾人。針對這款新品，筆者的觀點如下：
VIDAA的創(chuàng)新點主要集中在設(shè)計領(lǐng)域。VIDAA有38處微創(chuàng)新，其中28處微創(chuàng)新圍繞設(shè)計展開，如‚一鍵直達‛使操作更快捷， ‚瀑布式極速選臺‛改善了視覺效果、 ‚遙控器按鍵根據(jù)按鍵使用頻率和手指靈活度匹配‛提高了舒適度。另有7處微創(chuàng)新與記錄相關(guān)（如‚電視頻道、節(jié)目一鍵收藏‛），3處微創(chuàng)新與數(shù)據(jù)處理相關(guān)（如‚內(nèi)容自動關(guān)聯(lián)推薦‛）。盡管VIDAA尚無殺手級的應(yīng)用，但是對用戶體驗已經(jīng)有明顯的改善。
消費者關(guān)注性價比。VIDAA能否在短期內(nèi)上量，還需綜合考慮定價、渠道配合等因素。目前，VIDAA的定價和上市時間等細節(jié)尚未明確。從性價比的角度，筆者認(rèn)為如果VIDAA與同等類型的普通產(chǎn)品終端價差不超過15%，短期將形成較大的市場沖擊力。
看好海信技術(shù)實力帶來的持續(xù)競爭優(yōu)勢。如果說從CRT電視到平板電視是革命性的創(chuàng)新，從2D電視到3D電視是升級性的創(chuàng)新，VIDAA的創(chuàng)新應(yīng)當(dāng)歸類為改進性的創(chuàng)新，這也是目前中國企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新的主要形式。改進性創(chuàng)新的成本低，見效快，不過也容易被模仿。結(jié)合行業(yè)以往的發(fā)展情況來看，筆者預(yù)計VIDAA上市半年左右，可以在其他本土品牌的電視機上見到相似的設(shè)計。但是，筆者也相信，海信的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢仍將保持，屆時可能推出更具競爭力的產(chǎn)品。筆者并不期望海信憑借一款VIDAA就可以獨步市場，但是‚一步領(lǐng)先，步步領(lǐng)先‛的技術(shù)優(yōu)勢，可以幫助海信在市場的長跑中贏得勝利。
維持“審慎推薦-A”投資評級：公司是本土電視廠商的領(lǐng)軍企業(yè)，技術(shù)實力和市場開拓能力均處領(lǐng)先地位，市占率有望逐步提升。預(yù)計未來三年每股收益1.44、1.56、1.70元，按2013年業(yè)績10-12X估值，對應(yīng)估值區(qū)間14.4-17.3元，維持 “審慎推薦-A”投資評級。一季度業(yè)績超預(yù)期，且VIDAA受到市場熱議，短期可能迎來交易性機會。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)政策持續(xù)收緊抑制需求、市場競爭惡化。
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