>> 群益證券-海信電器(600060)一季報點評：銷售強勢增長,1Q凈利潤大增56%-130417
| 上傳日期： |
2013/4/18 |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
謝繼勇 |
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結(jié)論與建議：
海信電器一季度實現(xiàn)營收68.7 億元，YoY 增長34%；凈利潤4.96 億元，YoY 增長56.15%；EPS 為0.38 元，好于預(yù)期。利潤大幅增長主要是彩電行業(yè)銷售回暖，公司銷售表現(xiàn)強勁所致。公司產(chǎn)品競爭力和品牌影響力進一步加強，產(chǎn)品推新和市場反應(yīng)速度快，給予買入的投資建議。
銷售連續(xù)兩個季度強勁增長：公司一季度銷售大幅增長34%，成為業(yè)績提升的主要動力。去年4Q 以來，彩電銷售即表現(xiàn)出明顯回暖的勢頭，公司作為彩電龍頭企業(yè)，在經(jīng)歷了2012 年3Q 的低迷后， 4Q 明顯恢復(fù)（同比增長21%）；今年1Q 銷售再上一個臺階，同比增速攀升13 個百分點至34%。我們認為銷售回暖的原因主要有：（1）房地產(chǎn)銷售回暖帶動電視機整體需求回升；（2）公司產(chǎn)品推新速度快，在液晶彩電中品牌競爭力提升。
毛利率穩(wěn)定，凈利率提升：公司1Q 綜合毛利率18.54%，同比下降0.77個百分點，主要是基期較高所致；環(huán)比略降0.34 個百分點，其中包含了季節(jié)性因素?？傮w而言毛利率相對穩(wěn)定，近期面板價格的下降減緩彩電企業(yè)的成本壓力。1Q 凈利潤率同比提升近1 個百分點至7.22%，達到歷史同期的最高水準(zhǔn)，主要是銷售費用率降低所致；由于1Q 銷售繼續(xù)改善，銷售費用率僅為7.11%，同比下降2.6 個百分點。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2013、2014 年分別可實現(xiàn)凈利潤18.5億元和20.5 億元，YoY 增長15%、11%；對應(yīng)攤薄后的EPS 為1.42 元、1.57 元。當(dāng)前股價對應(yīng)2013 年動態(tài)PE 當(dāng)前股價對應(yīng)PE 為10.5 倍，給予“買入”的投資建議。
風(fēng)險提示：競爭加劇導(dǎo)致價格戰(zhàn)，面板成本上升
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