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    事件：海信電器發(fā)布1 季報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入68.69 億元，同比增長35.83%；利潤總額6.21 億元，同比增長61.20%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤4.96 億元，同比增長56.15%，對(duì)應(yīng)每股收益0.38 元；扣非后歸屬母凈利潤0.36 元/每股，同比增長49.37%。 
    一季度黑電內(nèi)銷景氣超預(yù)期，帶動(dòng)收入增長35.83%。據(jù)中國電子視像行業(yè)協(xié)會(huì)和奧維咨詢聯(lián)合發(fā)布的市場運(yùn)行監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，今年一季度我國彩電零售量達(dá)和零售額分別達(dá)到1238.6 萬臺(tái)和416.3 億元，分別同比增長42.8%和 39.1%。其中， LCD 銷量和銷售額分別為1169.1 萬臺(tái)和393.3 億元，同比增長49.3%和44.6%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。與國內(nèi)4 成以上的高增長相比，出口市場表現(xiàn)疲軟；據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年一季度我國彩電出口量和出口金額分別為1094 萬臺(tái)和21.68 億美元，分別同比下滑13.3%、11.2%。
     行業(yè)一季度內(nèi)銷增4 成出口下滑1 成，總體表現(xiàn)明顯好于市場預(yù)期，亦帶動(dòng)公司一季度收入增長36%，超出我們此前20+% 的增長預(yù)期。 未來三個(gè)季度增速可能略有回落，但行業(yè)景氣有望持續(xù)。我們認(rèn)為一季度彩電行業(yè)內(nèi)銷數(shù)據(jù)靚麗主要受以下幾方面影響： 1）2006-07 年LCD 開始大規(guī)模普及，經(jīng)過約7 年的使用周期，今明兩年迎來大規(guī)模更換周期；2）受面板價(jià)格下降影響， 目前LCD 彩電單位售價(jià)很低，刺激更換需求；3）各廠商快速推陳出新，加速更新?lián)Q代。我們認(rèn)為這些因素將在未來一年持續(xù)發(fā)揮影響，帶動(dòng)行業(yè)保持較快的增長。 凈利潤率同比提升近1 個(gè)點(diǎn)帶動(dòng)業(yè)績?cè)?6%，超預(yù)期。今年一季度公司毛利率同比下滑0.83 個(gè)百分點(diǎn)，但由于銷售費(fèi)用率節(jié)約2.60 個(gè)百分點(diǎn)，公司凈利潤率在去年6.28%的高基礎(chǔ)上繼續(xù)提升0.94 個(gè)百分點(diǎn)，致使業(yè)績同比增長56.15%，超出市場約30%的增長預(yù)期。
    盈利預(yù)測與投資建議。
    公司繼年報(bào)大超市場預(yù)期后一季報(bào)再超預(yù)期，一方面是由于行業(yè)景氣度高，另一方面公司的財(cái)務(wù)報(bào)告一再向我們證明其有能力憑借較高的毛利率以及費(fèi)用的節(jié)約保持較高的盈利水平。公司一季報(bào)業(yè)績超出我們及市場預(yù)期，且從目前情況看行業(yè)景氣有望延續(xù)，我們上調(diào)公司2013-2014 年盈利預(yù)測至1.40、1.47 元（上調(diào)10%、8%），分別同比增長13.90%、5.26%。目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)今明兩年10.02、9.52 倍PE，給予公司2013 年10-12 倍PE，目標(biāo)價(jià)區(qū)間為13.97-16.77 元，維持"增持"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。
    行業(yè)增速低于預(yù)期；面板緊缺。